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贵金属简评总结

核心内容

本报告为2022年1月13日发布的贵金属市场分析，由研究员万一菁撰写。报告聚焦于贵金属价格走势背后的宏观经济逻辑，特别是美联储政策及通胀数据的影响。整体来看，贵金属在短期内受到通胀高企的支撑，但未来面临美联储加息带来的压力。

主要观点

• 美联储政策预期：美联储12月议息会议符合市场预期，开始缩减购债规模，并预计在2022年和2023年加息三次，整体偏向鹰派。这将对贵金属价格形成上行压力。
• 通胀数据支撑：美国12月未季调CPI年率录得7%，创1982年以来新高，表明通胀仍处高位。高通胀为贵金属提供了支撑，增强了其避险属性。
• 市场反应：贵金属在CPI数据公布后出现先跌后涨的走势，伦敦银收复23美元关口，显示市场对通胀的担忧仍较强。
• 加息预期：根据CME“美联储观察”，3月加息概率为74.4%，5月加息概率为52.1% + 33.8% = 85.9%。加息预期增强，可能对贵金属构成压力，但短期内因通胀高企，贵金属走势仍偏强。
• 经济与薪资增长：美联储褐皮书指出，美国经济温和增长，但部分地区的经济预期有所降温。同时，薪资增长远高于历史水平，进一步推动通胀。

关键信息

市场关注点

1. 疫情与疫苗：疫情发展及疫苗接种情况可能影响全球经济复苏节奏，进而影响通胀和货币政策。
2. 美联储政策预期：
   • 3月加息概率为74.4%；
   • 5月加息概率为85.9%（25或50个基点）；
   • 5月加息75个基点概率为1.8%；
   • 1月维持利率不变概率较高。
3. 通胀数据：美国12月CPI数据为7%，高于预期，美元指数走软，为贵金属提供支撑。
4. ETF持仓：SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓未变，显示投资者对贵金属的持仓态度相对稳定。
5. 市场预期：短期内贵金属因通胀预期较强，走势不会太弱，可能再度挑战前期高位。

市场走势分析

• 贵金属走势：昨日贵金属市场出现先跌后涨的行情，CPI数据公布后短线拉升，显示市场对通胀的敏感性。
• 美元指数：美元指数走势低迷，一度失守95关口，为去年11月15日以来首次，美元走弱对贵金属有利。
• 美国国债收益率：10年期国债收益率横盘震荡，最终小幅收跌，显示市场对经济前景的担忧。

作者承诺与免责声明

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