有色金属行业月度点评：有色板块持续走弱，黄金价格小幅回升-20231127-财信证券-17页_1mb

Summary

• 行业评级与表现

  • 维持有色金属行业“同步大市评级”。
  • 近期有色金属板块表现弱于大盘，2023年10月26日至11月24日期间下跌0.54%，年初至今下跌12.51%。
  • 成为申万31个一级行业中表现最差的板块之一，投资者情绪低迷。

• 贵金属（黄金）分析

  • 原因：美联储加息或已结束，美元实际收益率下降，核心通胀粘性减弱，叠加欧美经济衰退风险上升，中长期看好黄金价格中枢上涨。
  • 短期催化剂：美元指数回落和美债实际收益率下行，如2023年10月COMEX黄金期货均价从198258美元/盎司上涨。
  • 关注公司：紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；建议投资者以长期布局为主。

• 基本金属行情

  • 基础金属中，LME铜、铝、锌、铅价格短期上涨，LME镍、锡价格下降。
  • 库存变化：铜、铝、镍LME库存下降，锌、铅、锡库存上升。
  • 市场背景：高盛原材料需求支撑铜铝价格，短期供需仍区域性不同。

• 新能源相关小金属（电池材料）

  • 动力电池需求保持高增长：2023年10月新能源汽车销量956万辆，同比增长338.9%，环比增长57.5%；装车量达392 GWh，增长28.36%。
  • 小金属价格大幅调整：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格继续下滑，8系三元价格有所下降，供需短期待观察结构性变化：
    碳酸锂 (99.5%) ：下降 178.4%
氢氧化锂 (56.5%) ：下降 20.67%
磷酸铁锂：下降 15.26%

• 行业动态与公司动态

  • 供需事件：亚洲铜业周探讨全球铜产业链合作机会，推动铜产业绿色转型；ICSG称2023年全球铜市场短缺5.5万吨。
  • 公司动态：
    • 紫金矿业发布员工持股计划，三季报净利润负增长，系汇率和成本上升所致。
    • 银泰黄金发布发展战略，聚焦黄金增长，前三季度业绩扭亏。
    • 湖南黄金前三季度净利润增长，受公司内部停产影响。

• 投资建议

  • 贵金属：看好黄金配置价值，维持“增持”和“买入”评级。
  • 新能源板块：中矿资源、华友钴业作为电池材料领域受益标的，但需面对价格下行压力。
  • 整体建议：维持行业中性评级，中长期受益于央行宽松背景下黄金走强与新能源需求增长。

• 风险提示

  • 美联储超预期加息、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、美元持续走强。