20250803-国贸期货-宏观专题报告_短期情绪反复_商品高位波动加大_10页_1mb

报告摘要

美国关税政策：特朗普签署新对等关税行政令，税率10%-41%不等，于8月7日生效。关税政策涉及70余个国家，且未提及国家仍维持10%基础税率。后续美国可能通过持续施压获取更多让步，尤其是芬太尼管控等领域。同时，232调查可能聚焦于半导体、药品等关键行业。
美联储按兵不动：美联储维持利率不变，延续第五次会议利率不变，表明其对9月降息态度谨慎，认为经济风险上升，需更多数据评估。鲍威尔的鹰派表态使市场降息预期降温，美债收益率短期下滑，美股震荡，黄金小幅回调。
美国经济韧性与就业压力：美国二季度GDP同比持平2.0%，居民消费和非住宅投资强劲，但净出口拖累有所改善。7月非农就业数据大幅下修，新增就业从预期11万降至7.3万，失业率4.2%虽符合预期，但劳动力市场降温趋势明显。连锁反应可能引发8月失业率进一步上升，叠加消费信心转弱，经济下行压力上升。
日本央行维持利率不变：日本央行将2025财年核心CPI预期从2.2%上调至2.7%，但强调通胀可能由供给侧因素驱动。政策维持平稳，但年内加息时间未明确。

PMI数据与经济压力：中国7月制造业PMI降至49.3，非制造业PMI为50.1，综合PMI进一步下滑。高频数据显示地产销售跌幅扩大、出口增速放缓，反映经济下行压力持续存在，透支效应与政策刺激效果减弱构成潜在原因。
政治局会议定调下半年经济：会议强调政策连续性和稳定性，“落实落细”现有政策，重心从稳增长转向发展新质生产力、促消费、防范内卷、稳外贸。预计后续政策多为结构性工具，增量政策可能在形势恶化时迅速推出。