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金银周报总结

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析了本周金银市场的表现与未来趋势，涵盖黄金与白银两个品种。

黄金市场分析：
本周伦敦金小幅回升0.1%，但国际黄金现货价格一度下探至3300美元/盎司。非农数据显示，新增就业人数远低于预期，引发黄金大幅反弹，金银比回升至90以上区间。10年期TIPS收益率回落至1.9%，但名义利率仍处高位，美元指数强反弹，经济韧性压制下黄金继续承压。尽管下行，多头资金通过ETF大幅增仓，显示下方支撑强劲。未来，降息预期与数据矛盾导致技术信号或主导行情，黄金或维持震荡格局。

白银市场分析：
白银本周累计下跌5.16%，较前期价格区间上限趋近饱和。金银比从86.3回升至92.5，显示白银走势偏弱。年末期货市场持仓规模明显下降，显示交割因素对近远月套利者有所影响。非商业净多头持仓小幅回落，ETF持仓亦小幅下滑。短期白银趋稳概率较低，操作难度较大。

市场动态简述：

1. 成交持仓方面：黄金期货持仓略增，白银大幅减少。
2. 库存变化：COMEX黄金注册仓单占比反弹，白银库存增加。
3. ETF持仓：黄金ETF小幅减持，白银ETF亦小幅减仓。
4. 美元指数上升，对金银构成压力，但黄金出现明显资金支撑。

展望：
短期黄金不排除区间震荡将延续，白银在价格区间窄幅震荡中再次聚焦工业需求因素，中长期趋势变化仍需观察经济与政策拐点。
总而言之，黄金虽有资金守护，但压力不减；白银走弱迹象较为明显，上行空间受限，需警惕回调风险。