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华油能源（01251.HK）2018年上半年业绩总结

核心内容

华油能源（01251.HK）在2018年上半年实现了业绩扭亏为盈，总营业收入达到541百万元，同比增长29.1%；归属母公司净利润为20百万元，同比增长55百万元，是2015年以来首次实现盈利。公司通过有效的降本增效措施和国际油价回升，增强了盈利能力，同时在手订单增加，显示公司业务拓展良好。

主要观点

• 行业回暖：油服行业整体回暖，带动华油能源业绩显著改善。
• 盈利能力提升：公司通过成本控制措施，有效降低了主要费用率，提升了整体盈利水平。
• 业务结构优化：钻井和完井板块增长迅速，油藏板块保持稳定，收入结构周期性调整。
• 订单增长：上半年新增订单总额约18.9亿元，同比增长62.4%，主要来自西南页岩气和西北塔里木项目。
• 区域发展：国内收入占比提高至59%，主要得益于国内三桶油投资加快。

关键信息

财务表现

板块收入情况

• 油藏板块：营业收入228百万元，同比增长3.2%。
• 钻井板块：营业收入222百万元，同比增长50.6%。
• 完井板块：营业收入92百万元，同比增长79.1%。

收入占比

• 国内收入：占总收入的59%，同比增长52.9%。
• 哈萨克斯坦收入：占总收入的26%，同比增长15.1%。
• 土库曼斯坦收入：占总收入的5%，同比增长19.5%。

成本控制

• 雇员福利开支：下降5个百分点至34.5%。
• 材料成本：下降1.4个百分点至23.9%。
• 折旧摊销：下降3.7个百分点至7.3%。
• 技术服务费：基本保持不变在7.5%。

在手订单

• 上半年新增订单总额约18.9亿元，同比增长62.4%。
• 新增订单主要来自西南页岩气、西北塔里木项目等。

EBITDA表现

• 油藏板块：EBITDA/营业收入比例提高1.4个百分点至26.6%。
• 钻井板块：EBITDA/营业收入比例提高3.5个百分点至20.4%。
• 完井板块：EBITDA/营业收入比例达到20.6%，为近年来首次实现正EBITDA。

投资建议

• 公司定位：华油能源是中国少数几家能够提供综合油田服务的非国有油田服务供货商之一，服务范围覆盖油藏研究、钻井、完井及其他相关服务。
• 发展前景：公司目前在手订单众多，随着油田服务行业复苏，预计业绩将进一步改善。
• 投资评级：未评级。

风险提示

• 国际油价波动：可能影响公司业绩。
• 项目落实不及预期：可能影响订单执行。
• 汇率风险：美元计价负债可能产生汇兑损失。

总结

华油能源在2018年上半年实现了业绩的显著改善，主要得益于国际油价回升和有效的成本控制。公司钻井和完井业务增长迅速，油藏板块保持稳定，国内收入占比提高，显示出公司在国内外市场的良好发展态势。此外，公司在手订单增加，为未来业绩增长提供了有力支撑。尽管面临国际油价波动、项目落实风险及汇率风险等挑战，但公司整体发展趋势积极，具备较好的投资潜力。