20240424-国金证券-宝武镁业-002182.SZ-镁合金应用持续拓展_扩产产能即将释放_4页_941kb

公司财务动态与表现概要

核心财务表现：

• 2023年：营收同比下降 15.66% 至 765.2亿元，归母净利润下滑 75.34% 至 30.6亿元。
• 2024年1Q：营收环比降 50.05% 至 186.4亿元，归母净利润环比暴跌 71.65% 至 0.61亿元。

毛利率与盈利能力：

• 2023年镁、铝深加工产品毛利率显著提升，得益于技术升级与成本优化（镁合金、铝合金毛利率增幅超 4个点）。
• 然而，第四季度镁价下跌、成本上行，叠加资产减值 0.27亿元、所得税率下调，净利润环比转正但仍低迷。

行业与增长驱动因素：

• 低空经济与镁基储氢材料：战略合作拓展镁合金新动能，镁储氢材料试制成功，量产前景广阔。
• 产能扩张：巢湖云海原镁扩产、青阳镁合金项目进入试车阶段，预计将提升公司产销规模。

估值与评级：

• 2024-26年收入预测：115亿/128亿/137亿人民币。
• 归母净利润预期 39.3亿/115.2亿/153.6亿元，PE估值为 31.57/10.75/8.07倍。
• 维持 “买入”评级，Sehn 收益率目标显示中长期盈利弹性。

风险提示：

• 镁价波动主导阶段性业绩承压。
• 项目建设、汇率波动、市场需求等宏观不确定性亦存潜在扰动。