20220426-西部证券-基金产品研究_稳增长预期下基建50ETF配置价值分析_14页_406kb

稳增长预期下基建50ETF配置价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了在稳增长政策预期下，基建板块的配置价值及相关的ETF产品——广发中证基建工程ETF（516970.OF）的投资潜力。报告指出，基建工程指数成分股的盈利预期稳健，估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。

主要观点

• 稳增长预期增强基建板块吸引力：随着国内经济复苏需求的上升，基建板块作为固定资产投资的重要组成部分，其配置价值凸显。
• 基建工程指数估值偏低：2022年4月25日，基于2022年预期净利润的PE仅为6.5倍，处于历史低位。
• 指数成分股盈利预期稳健：2022年和2023年预期净利润分别增长18.66%和14.82%，体现出较强的盈利增长潜力。
• ETF价格低于基本面价值：广发基建50ETF在2022年预期基本面价值对应1.10元/份，而4月25日收盘价为1.077元/份，已低于2022年基本面价值，具备配置价值。
• 权重股主导指数走势：前十大权重股市值占比达65.3%，对指数走势具有较强解释力，其中中国建筑、中国中铁、中国电建等为主要构成。

关键信息

基建工程指数构成与表现

• 中证基建工程指数（399995）涵盖建筑与工程、建筑装修等行业，共50只成分股。
• 2022年4月25日，指数基于2022年预期净利润的PE为6.5倍，基于2021年实际净利润的PE为7.7倍。
• 2021年下半年以来，指数波动处于2021~2023年基本面价值区间内，估值稳健，情绪平稳。
• 指数前六大市值成分股合计占比51.5%，前十大市值成分股合计占比65.3%，对指数走势具有决定性影响。

成份股估值分析

• 中国建筑：2020年后PE估值稳定在4.1倍，2023年基本面价值对应每股5.97元，当前股价接近该价值。
• 中国中铁：适用5倍PE估值，2022年预期每股价值为6.25元，当前股价6.37元，仅体现基本面价值。
• 中国电建：2021年8月完成估值跃升，从7倍PE升至11倍PE，受益于抽水蓄能行业发展。
• 中国铁建：PE估值下修至4倍，2020年前三季度业绩无增长。
• 中国交建：2020年净利润负增长-19%，2021年恢复增长，PE估值为6.3倍。
• 中国能建：上市较晚，2021年PE为12倍，当前股价处于2022年基本面价值区间内。

基建50ETF配置价值

• 广发基建50ETF（516970.OF）：成立于2021年6月23日，上市时间为2021年7月5日，当前基金份额为90.32亿份，基金经理为霍华明。
• ETF投资目标：紧密跟踪中证基建工程指数，控制跟踪偏离度和误差。
• ETF价格与基本面价值对比：2022年预期基本面价值为1.10元/份，2023年为1.25元/份，当前ETF价格1.077元/份已低于2022年基本面价值，配置价值显现。

风险提示

• 疫情不确定性：疫情可能影响稳增长政策推进节奏，进而影响基建板块估值。
• 宏观政策变化：政策及流动性变化可能对估值产生影响。

结论

在稳增长预期下，基建板块具备较高的配置价值。基建工程指数成分股盈利预期稳健，估值处于历史低位，ETF产品价格低于基本面价值，投资性价比提升。未来若宏观数据改善，板块估值有望上移，基建50ETF具备良好的投资潜力。