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报告摘要

格林大华期货2024年7月2日双粕早报关键分析

核心观点：
买油卖粕套利和美豆上涨预期压制，导致美豆粕价格创新低。国内豆粕产量充裕，库存加速垒库，而菜籽产量下降，拉大了国内外和豆菜油价差。技术上，建议把握豆菜缩窄套利机会，进行买菜粕空豆粕操作。单边豆粕关注3300一线支撑。

分析摘要

国际市场： 美豆种植面积数据落地叠加原油价格上涨，推动资金涌入买油卖粕套利和看涨美豆交易，抑制了美豆粕价格，未能观察到美豆油或豆粕多单资金增加。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆压榨利润持续处于亏损状态。
国内基本面：
- 油厂方面： 豆粕进口成本竞争优势仍存，压榨利润可能随进口成本下降，但市场价格已跌破部分成本线。
- 产量与库存： 国内豆粕供给充足，库存快速累积，港口库存变动不大，预计后期库存仍维持高位，下游采购积极性低。菜粕市场同样受到库存积累和需求稳定但未显著改善的压力。
- 进口动态： 巴西大豆运输加快，进口量可能创新高，增加国内供应；美湾进口利润不佳。
- 船期成本： 不同来源大豆成本存在差异，印尼出口税调整对进口格局可能有潜在影响。
行情驱动因素：
- 利多： 技术性买盘、进口大豆成本优势、7月中国大豆进口量或创纪录、2024年6月底巴西收割进度快于预期。
- 利空： 中美贸易关系另有变数的风险、终端需求未见超预期改善（生猪养殖利润恢复不支撑饲料消费大增）、库存压力抑制基差反弹和要货积极性。
操作建议：
- 套利策略： 主力合约上介入 "买菜粕、卖豆粕" 套利。
- 单边豆粕方向： 3300支撑有效则持有看涨可能，反之离场。参考区间3300支撑到3440压力。
- 单边菜粕方向： 关注2500支撑，阻力关注2720。数据波动风险提示。
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