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格林大华期货双粕早报总结（2022年12月12日）

核心内容概述

格林大华期货发布的双粕早报分析了大豆及豆粕、菜粕的市场动态，重点围绕供需变化、价格走势、操作建议及市场风险因素展开。报告指出，当前市场处于供需调整阶段，国内外库存水平较低，市场预期存在不确定性，同时套利策略对价格走势产生一定影响。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美农供需报告：12月供需报告整体中性偏空，延续了11月的供需数据，但阿根廷出口和巴西期末库存有所上调。
• 套利策略：卖油买粕套利继续加码，推动美豆粕价格上升，美豆亦同步走高。
• 市场预期：阿根廷干旱严重，预计2022/23年度大豆种植面积将低于1670万公顷，对全球供应形成压力。

2. 国内市场情况

• 库存水平：国内大豆和豆粕库存仍处于历史低位，显示市场供应紧张。
• 开机率与压榨量：油厂开机率回升，压榨量升至200万吨，表明需求有所恢复。
• 现货与基差：豆粕现货报价为4915元/吨，环比上涨23元/吨；基差报价为4897元/吨，环比上涨7元/吨。豆粕主力合约基差为416元/吨，环比减少16元/吨，显示盘面贴水有所修复。

3. 操作建议

• 近月合约：豆粕近月合约（2301）低位留存在冲高中逐步多单获利离场。
• 远月合约：豆粕远月合约（2305）仍处于贴水状态，建议建立新多单。
• 压力位：豆粕2301合约压力位为4500元，豆粕2305合约压力位为3850元；菜粕2301合约压力位为3200元，菜粕2301合约压力位为3170元。

关键信息

利多因素

• 阿根廷干旱导致大豆种植面积预期减少，影响全球供应。
• 中国11月大豆进口量再创新低，至735万吨，显示国内需求可能受到抑制。
• 美国向中国出口销售264,000吨大豆，同时向未知目的地出口销售240,000吨，预示出口活跃。
• 国内进口大豆库存增加至402.6万吨，豆粕库存增加至24.2万吨，显示市场供应逐步恢复。

利空因素

• 套利改善：进口盘面套利明显改善，美湾1月大豆盘面套利为-754元，周度上涨90元；巴西2月新作盘面套利为-427元，周度上涨64元，表明市场对进口大豆的估值有所下调，可能对国内价格形成压制。

风险因素

• 国际原油价格波动：原油价格波动可能影响豆油成本，从而间接影响豆粕价格。
• 美元汇率变化：美元走势可能影响进口成本及国际市场需求。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：刘锦
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