20221024-山西证券-铂科新材-300811.SZ-产能释放与下游高景气共促业绩增长_5页_427kb

报告摘要

铂科新材（300811.SZ）是一家专注于金属软磁粉芯研发、生产和销售的企业，其产品广泛应用于光伏、新能源汽车、充电桩、数据中心等领域。公司于2022年10月24日发布三季报，业绩表现亮眼，市场表现稳健。

市场表现：2022年10月24日收盘价为97.81元，年内最高价为116.72元，最低价为50.39元。流通A股市值为49.92亿元，总市值为101.97亿元。
财务表现：2022年前三季度公司实现营业收入7.44亿元，同比增长42.53%；归母净利1.31亿元，同比增长55.84%。其中，第三季度单季营收0.53亿元，同比增长65.63%；归母净利0.53亿元，同比增长65.63%。
盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为1.83元、2.69元、3.06元，对应PE分别为55.1倍、37.4倍、32.9倍。首次覆盖给予“买入-B”评级。

业绩增长动力：公司业绩增长主要得益于产能释放和下游行业高景气。2022年惠东基地25000吨/年项目达产及6000吨/年新项目投产，带动金属软磁粉芯产销量增长。
下游需求强劲：光伏、新能源汽车及充电桩等下游行业保持高速增长，光伏新增装机容量前8个月达44.5GW，同比增长102%；新能源汽车产销量分别达471.7万辆和456.7万辆，同比增长120%和110%。
未来产能保障：惠东基地总产能已达3.1万吨，河源基地预计新增2万吨产能，公司总产能将达到5.1万吨，预计2021-2025年合金软磁粉芯产量年复合增长率将达23%。
新产品潜力：公司研发的芯片电感采用高压成型与铜铁共烧工艺，具有高效率、小体积和大电流响应优势，已获得多家知名芯片厂商的认可，并于7月开始交货，有望成为新的利润增长点。

收入结构：公司95%以上的收入来自金属软磁粉芯，产品广泛应用于光伏发电、变频空调、数据中心、新能源汽车及充电桩等领域。
行业前景：合金软磁粉芯需求预计在2021-2025年保持年复合增长率40%以上，受益于新能源和电子行业的快速发展。
财务预测：
- 营业收入：预计2022-2024年分别为10.61亿元、13.86亿元、14.76亿元，同比增长分别为46.1%、30.7%、6.5%。
- 净利润：预计2022-2024年分别为1.9亿元、2.8亿元、3.19亿元，同比增长分别为58.4%、47.3%、13.8%。
- 毛利率：预计2022-2024年分别为35.4%、38.6%、39.7%，呈现稳步上升趋势。
- 净利率：预计2022-2024年分别为18.0%、20.2%、21.6%，盈利能力逐步增强。
- ROE：预计2022-2024年分别为16.4%、19.7%、18.6%，资产回报率提升。
估值指标：公司2022年P/E为55.1倍，P/B为9.0倍，EV/EBITDA为39.8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。