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新湖能化PP周报总结（2024年02月24日）

核心内容概览

• 近期走势：PP价格先跌后涨，短期价格区间震荡，关注元宵节后需求恢复情况。2405合约供应承压，建议作为空头配置。
• 供应情况：2024年PP整体负荷环比提升，新产能计划投放较多，预计全年供应同比增长9%。PE供应增速较低，仅为4%。PP出口窗口打开，出口成交较好。
• 需求情况：下游陆续复工，但最终端尚未完全恢复，新订单跟进不佳。BOPP开工恢复较快，但终端仍未全面复工，成品库存累积。
• 库存与仓单情况：中上游惯例累库，社会库存累库幅度高于前两年。PP仓单为5924手。
• 价差：PP与PE价差走势显示PP供应压力高于PE，L-PP套利走扩驱动仍存。

主要观点

供应情况

• 国内供应：2024年1月PP产量同比增加10%，全年预计供应增长9%。国内新产能投放计划包括揭阳石化（20万吨）、惠州力拓（30万吨）、安徽天大（15万吨）、金能科技一期（45万吨）、国乔石化（45万吨）、中景石化三期（60万吨）等，合计215万吨。
• 进口供应：2023年1-12月PP进口量同比减少9%，其中均聚进口减少8%。2024年进口供应预计同比减少6%，显示外盘供应减少，PP价格走强。
• 全球供应：2024年全球PP新增产能约470.7万吨，主要来自东南亚、印度、美国、乌兹别克斯坦、日本、波兰、印尼、尼日利亚、伊朗等国家。
• 库存情况：石化企业库存惯例累库，社会库存累库幅度高于前两年，库存承压。

需求情况

• 下游复工：下游陆续复工，但最终端需求恢复较慢，新订单跟进不佳。元宵节后需求预计有所改善。
• BOPP需求：BOPP终端需求环比稍有好转，春耕即将开始，塑编需求有望提升。
• 生产利润：BOPP生产利润微薄，终端需求尚未完全恢复。

原料与成本

• 原油与丙烷价格：原油和丙烷价格高位震荡，对PP成本提供支撑。
• 丙烯价格：丙烯价格较节前回落，但PDH利润暂无明显好转。
• 粉料利润：粉料生产利润环比有所好转。

价差分析

• PP与PE价差：PP供应压力高于PE，L-PP套利走扩驱动仍存。
• 共聚-拉丝价差：非标品价差接近生产成本差距，难以通过转产缓解标品供应压力。
• 粒粉价差：粒料与粉料价差正常。

关键信息

• 2405合约供应：总供应环比持平，累计同比提高12%，供应压力明显。
• 出口情况：PP出口窗口打开，近期出口成交较好，外盘供应减少推动价格上涨。
• 库存与仓单：石化库存惯例累库，社会库存累库幅度高于前两年，PP仓单为5924手。
• 新产能计划：2024年PP有多套新产能计划投产，包括国内和国外新增产能，对长期供应形成压力。
• 价差走势：PP与PE价差显示PP供应压力较大，非标品价差接近成本差距，难以缓解标品供应压力。

市场展望

• 短期：PP价格区间震荡，关注元宵节后需求恢复情况，出口情况及原料价格波动。
• 中长期：PP供应压力较大，新产能计划较多，建议将PP作为空头配置。PE供应增长缓慢，进口供应减少，PP与PE价差有望持续扩大。

数据来源

• 卓创资讯、隆众资讯、同花顺、海关总署、新湖研究所