20250119-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_海外创新药峰会国产成果丰硕_建议关注百利天恒_科伦博泰_百济神州等_41页_1mb

行业跟踪周报·医药生物东吴证券研究所

周度市场表现与投资策略

◼ 市场表现
本周A股医药指数上涨267%，H股生物科技指数上涨219%，整体小市值股票普涨，医疗器械、生物制品和化学制药涨幅居前。新增亮点：百利天恒、百济神州、科伦博泰等国产创新药龙头表现优异。

◼ 核心投资逻辑

1. JPM大会成果丰硕：近30家中国药企亮相，国产创新药全球竞争力显著提升。重点公司动态：

   • 百济神州：泽布替尼单季销售额69亿美元；2025年核心催化包括BTK领域新数据及实体瘤拓展。
   • 信达生物：6款产品上市，2025年EBITDA或实现盈利。
   • 科伦博泰：ADC药物SKB264商业化元年收入目标8-10亿元。

2. 药品与管线动态：

   • 阿斯利康「阿可替尼」获批一线治疗套细胞淋巴瘤。
   • Biohaven新型降解剂BHV-1400 I期研究取得积极进展，首日降解IgA肾病致病抗体60%。

◼ 子行业与重点标的

• 子行业表现：本周医疗器械（+319%）、化学制药（+284%）涨幅突出；国产药企如百济神州（+1340%）、腾盛博药（+1193%）领涨港股。
• 重点推荐组合：百利天恒、百济神州、信达生物、和黄医药等创新药龙头；药明康德、凯莱英等CXO企业；爱尔眼科、固生堂等医疗服务。

◼ 风险提示

1. 政策风险：集采持续发酵可能导致价格压低；
2. 研报强调：对润色“药品降价幅度超预期”“医保政策趋严”需保持高度警惕。