深度报告-20220626-国海证券-中材科技-002080.SZ-公司深度研究_轻_玻_慢舞_重_新_出发_21页_1mb

中材科技（002080）公司深度研究报告总结

核心内容

中材科技（002080）是中国建材集团旗下的新材料产业平台，经过20多年的发展，已将风电叶片、玻璃纤维（玻纤）和锂电池隔膜（锂膜）发展为三大主导产业，成为科研院所创新孵化走产业化之路的成功典范。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，证券分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 玻纤业务：公司为全国前三、全球前五的玻纤制造企业，截至2021年末，玻纤年产能约120万吨，占国内市场20%的份额。公司积极布局中高端市场，优化产品结构，聚焦汽车轻量化、风电和出口，带动需求增长。随着产能扩张和技术提升，盈利能力有望继续提升。

• 锂膜业务：公司锂膜业务已完成探索期的技术积累，2021年实现净利润翻转，2022年有望量利齐升。公司拥有五大生产基地，理论产能接近16亿平米，具备较强的技术和设备优势，客户结构持续改善，增长快车道有望开启。

• 风电叶片业务：公司是国内最大的风电叶片供应商，市场占有率稳定在30%左右，拥有多个生产基地，年产能达10GW以上。2020年因抢装需求实现收入和利润大幅增长，2021年受市场需求回落影响略有下降，但随着风电行业进入全面平价时代，预计未来将筑底反弹。

关键信息

财务指标预测

风险提示

• 玻纤市场需求不及预期
• 玻纤价格变动不及预期
• 公司风电叶片产能投产进度不达预期
• 公司锂膜产能投产进度不达预期
• 疫情反复影响经济
• 宏观环境出现不利变化

市场表现

• 中材科技：2022年6月24日，当前价格为27.24元，52周价格区间为18.02-45.66元。
• 沪深300：同期价格表现分别为11.0%、3.4%、-14.8%。

产能与市场布局

• 玻纤：公司计划加速新基地布局，未来将进一步抢占市场份额。2021年玻纤业务收入为87.51亿元，同比增长30.59%。
• 锂膜：公司锂膜业务预计2022年实现量利齐升，2021年锂膜产量7.14亿平米，销量6.85亿平米。
• 风电叶片：公司是国内最大的风电叶片供应商，2021年累计实现风电叶片销售近65GW，市场份额稳定在30%左右。

行业前景

• 短期：风电行业进入全面平价时代，市场需求回暖，风电叶片价格有望回升。
• 中长期：风光大基地建设、海上风电规划、老旧风场改造以及审批制度的转变将为风电行业提供强有力的发展保障。

总结

中材科技凭借其在玻纤、风电叶片和锂膜三大业务领域的深厚积累和持续扩张，展现出强劲的增长潜力。公司在技术、产能和市场拓展方面均具备显著优势，预计未来三年将实现稳定增长，盈利能力和估值有望持续提升。分析师维持“买入”评级，但需关注市场风险及产能释放进度等潜在影响因素。