20210308-东北证券-固收1_2月外贸数据点评_出口维持高景气度_表现略强于季节性_10页_1mb

债券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年3月8日，主要分析了2021年1、2月份中国出口数据的走势及背后驱动因素，同时探讨了贸易顺差对经济的贡献情况以及不同国家和商品类别的出口表现。

主要观点

• 出口高景气度持续：1、2月份出口同比增速（美元计价）达到60.6%，即使考虑去年2月的低基数，这一增速仍表现强劲。
• 出口环比增长高于往年：前两月出口总额环比12月增长66.3%，略高于2018年和2019年的增幅。
• 外需旺盛是主要驱动因素：尽管“就地过年”也对出口有一定影响，但外需旺盛仍是出口维持高景气度的主要原因。
• 进口增长乏力：进口总额环比12月增长79.6%，略低于2018年和2019年的增幅，显示国内对外部商品的需求偏弱。
• 贸易顺差对经济贡献显著：1季度贸易顺差规模显著高于去年同期，可能成为这一轮经济复苏的高点。
• 对美出口强劲：对美出口环比增长73%，远超往年同期，表现亮眼。
• 对欧盟、日本出口逐步恢复：对欧盟（含英国）出口维持高景气度，但对英国的出口环比增幅弱于往年，不含英国的欧盟数据有所提升；对日本出口呈现恢复迹象。
• 东盟出口表现一般：对东盟出口环比增幅低于正常年份，显示增长乏力。
• 部分商品类别表现突出：机电产品、家用电器、自动数据处理设备等优势商品品类保持高同比增速，但部分品类的环比增长弱于正常年份。

关键信息

出口表现

• 1、2月份出口同比增速（美元计价）为60.6%，显著高于往年。
• 出口总额环比12月增长66.3%，高于2018年（59.8%）和2019年（60.0%）。
• 对美出口环比增长73%，远超往年同期。
• 对欧盟（含英国）出口维持高景气度，但对英国的出口环比增幅弱于往年。
• 对东盟出口表现中规中矩，环比增幅低于正常年份。
• 对日本出口有所恢复，呈现积极迹象。

商品类别表现

• 优势商品：
  • 机电产品同比增长65%，优于整体出口增速。
  • 家用电器同比增长140%，表现最为突出。
  • 自动数据处理设备同比增长80%，手机同比增长59%，通用机械设备同比增长50%。
• 环比弱于正常年份：
  • 塑料制品同比增长72%，但环比增长弱于正常年份。
  • 家具同比增长82%，玩具同比增长97%，但环比增长弱于正常年份。

风险提示

• 外需超预期：外需可能继续超预期，对出口构成正面影响，但也存在不确定性。

图表目录

• 图1：1、2月份的出口远强于往年同期
• 图2：头两月出口总额环比12月增幅略高于正常年份
• 图3：1、2月份的进口也强于往年同期
• 图4：头两月进口总额环比12月增幅略高于正常年份
• 图5：1月美国消费大幅上行
• 图6：集装箱运价指数继续上行
• 图7：今年前两月贸易顺差飙升
• 图8：今年前两月贸易顺差规模显著高于去年同期
• 图9：对美出口依然较强
• 图10：对欧盟（含英国）出口维持了高水平
• 图11：对英出口环比增幅弱于往年
• 图12：对东盟出口表现仍然一般
• 图13：对日本出口在提升
• 图14：对越南出口依然亮眼
• 图15：机电产品同比增长65%
• 图16：通用机械设备同比增长50%
• 图17：自动数据处理设备同比增长80%
• 图18：手机同比增幅59%
• 图19：家用电器同比增长140%
• 图20：塑料制品同比增长72%
• 图21：家具同比增长140%
• 图22：玩具同比增长97%

分析师信息

• 陈康：东北证券固收首席分析师，斯坦福大学应用物理硕士，中国科学技术大学理学学士，擅长宏观经济分析和企业信用评估。
• 薛进：上海交通大学金融学硕士、经济学学士，曾就职于交通银行总行。
• 余袁辉：清华大学五道口金融学院金融硕士，浙江大学动物医学和金融学本科，曾就职于泰康资产管理有限责任公司。

重要声明

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