> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 宏观：1-2月出口 - 季节性因素加持趋势高增长 ## 核心内容 2026年1-2月中国出口金额同比大幅增长至 **21.8%**，高于彭博一致预期的 **7.2%**，显示外需维持较高景气度。进口金额同比亦从 **5.7%** 上升至 **19.8%**，高于预期的 **7.0%**。贸易顺差扩大至 **2136亿美元**，同比增长 **427亿美元**。 ### 主要观点 - **季节性因素显著影响出口数据**：由于2026年春节较往年偏后，节前商贸出货工作日集中，推高1-2月出口数据，预计春节效应拉动出口累计同比约 **7.4个百分点**，但可能拖累3月出口同比约 **13个百分点**。 - **AI投资与全球再工业化推动出口增长**：AI相关产业链需求强劲，带动半导体出口大幅增长（**72.6%**），同时汽车（含底盘）出口同比大增 **67.1%**，显示中国汽车产业优势提升。 - **机电产品贡献显著**：机电产品出口同比从 **12.1%** 上升至 **27.1%**，贡献了出口增长的 **10.4个百分点**，其中集成电路和通用机械分别贡献 **3.4** 和 **1.9** 个百分点。 - **部分商品出口改善**：轻工纺织、家具、塑料等商品出口同比由负转正，手机出口转为负增长（**-8.3%**），但电脑等设备出口同比显著回升至 **20.6%**。 - **对美出口降幅收窄**：对美出口同比从 **-30.0%** 收窄至 **-11.0%**，对整体出口拖累缩小至 **1.4个百分点**，但美国占比进一步下降至 **10.2%**。 - **对东盟、欧盟、非洲出口增长显著**：对东盟出口同比从 **11.1%** 上升至 **29.4%**，对欧盟出口从 **11.6%** 上升至 **27.8%**，对非洲出口从 **21.8%** 上升至 **49.9%**，显示中国对新兴市场的出口韧性增强。 - **出口退税优化利好出口**：1月8日宣布的光伏/电池产品出口退税优化预计将在4月1日落地，相关产品约占2024年出口总额的 **5-6%**，有助于支撑1季度出口增长。 - **进口方面表现强劲**：进口金额同比从 **5.7%** 上升至 **19.8%**，其中工业金属原材料进口增速达 **17.6%**，集成电路进口增速维持高位（**17.1%**），中国香港进口增速大幅上升至 **333%**。 ### 关键信息 - **出口数据亮点**：机电产品（尤其是集成电路和汽车）出口表现亮眼，分别增长 **72.6%** 和 **67.1%**。 - **出口结构变化**：对美出口依赖度下降，对东盟、欧盟、非洲等新兴市场出口占比上升。 - **进口结构变化**：工业金属原材料、集成电路进口增速显著提升，反映全球制造业需求增强。 - **政策支持**：出口退税优化、关税下调（如对美“芬太尼”关税及中欧电动车关税协议）为出口提供支撑。 - **未来展望**：尽管3月出口可能因春节效应转负，但全球制造业PMI持续位于荣枯线以上，叠加出口退税优化和关税政策调整，预计一季度出口仍有望保持两位数增长。 - **风险提示**：全球AI投资减速、美国关税政策反复可能对出口形成压力。 ## 分产品与分地区出口分析 ### 分产品 - **机电产品**：出口同比从 **12.1%** 上升至 **27.1%**，贡献 **10.4个百分点**，其中集成电路和通用机械分别贡献 **3.4** 和 **1.9** 个百分点。 - **轻工纺织**：出口同比从 **-8.5%** 上升至 **18.0%**，其中纺织纱线、服装、鞋靴、箱包、家具、塑料等商品均由负转正。 - **汽车及配件**：出口同比从 **38.0%** 上升至 **41.8%**，贡献 **2.4个百分点**。 - **消费电子**：手机出口转负至 **-8.3%**，但电脑等设备出口回升至 **20.6%**。 - **钢材**：出口增速从 **7.8%** 回落至 **-9.0%**，主要因价格降幅收窄至 **-0.9%**。 - **肥料**：出口数量和金额同比均有所回落，但价格同比上行至 **4.4%**。 ### 分地区 - **发达经济体**：对美出口同比从 **-30.0%** 收窄至 **-11.0%**，对欧盟出口同比从 **11.6%** 上升至 **27.8%**。 - **亚洲地区**：对东盟、中国香港、韩国、中国台湾出口均大幅增长，其中东盟增长 **29.4%**，中国香港增长 **38.7%**。 - **拉美和非洲**：对拉美出口同比从 **9.8%** 上升至 **16.4%**，对非洲出口从 **21.8%** 大幅增长至 **49.9%**，反映“一带一路”投资带动出口增长。 ## 进口分析 - **进口总额**：同比从 **5.7%** 上升至 **19.8%**，其中工业金属原材料进口同比从 **11.7%** 上升至 **17.6%**，拉动进口 **1.9个百分点**。 - **中国香港进口**：同比大幅增长至 **333%**，对进口贡献约 **1.7个百分点**。 - **韩国进口**：同比从 **-0.6%** 上升至 **27.0%**，反映半导体产业链需求旺盛。 - **能源进口**：原油、天然气、煤及褐煤进口同比均有不同程度的回落，但部分商品如铁矿石、铜进口量增长显著。 ## 风险提示 - 全球AI投资减速 - 美国关税政策“反复” ## 结论 1-2月中国出口表现强劲，主要受益于季节性因素、AI投资热潮及全球再工业化需求。机电产品、集成电路和汽车出口成为增长主力，同时对东盟、欧盟和非洲的出口显著上升。尽管3月出口可能受春节效应拖累，但一季度整体出口仍有望保持两位数增长。未来出口增长将受益于政策优化和全球需求持续回暖。