20260914-宏源期货-有色金属周报-铜_美联储加息预期升温和美国对加征关税疑虑或抑制铜价_33页_3mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年9月铜市场的供需变化、库存动态及投资策略，分析了全球及中国铜产业链的关键节点，并对价格走势与市场风险进行了提示。

主要观点与关键信息

一、价格与价差情况

• 沪铜：基差为正，月差为正，处于合理区间。
• COMEX铜：近远月合约价差为负，处于合理区间。
• LME铜：(0-3)和(3-15)合约价差均为正，处于合理区间。
• 沪伦铜价比：处于近五年10%-25%分位数，反映市场对非美电解铜供需偏紧的预期。

二、供给情况

1. 铜矿供给

• 海外铜矿存在禁止出口或生产扰动。
• 中国铜精矿进口指数为负且连降，引导国内供需预期偏紧。
• 世界及中国港口铜精矿库存量较上周增加，出港量减少。

2. 废铜供给

• 国内废铜加工费处于低位，高位票点使社会库存量减少。
• 中国废产阳极板产能开工率较上周升高。
• 国内粗铜加工费持平但处低位，9-11月检修产能或先多后少。
• 美国废铜供给减少，整体品质下滑，或影响国内废铜进口量。

3. 电解铜供给

• 中国电解铜社会库存量较上周增加。
• 上期所电解铜库存量较上周减少。
• 保税区电解铜库存量较上周减少。
• LME电解铜库存量较上周增加，非美地区电解铜总库存量减少。

三、需求情况

• 下游需求：
  • 高位铜价抑制潜在需求，刚需采购为主。
  • 精铜制杆产能开工率较上周升高，再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周下降。
  • 铜电线电缆9月产能开工率或环比升高，但受传统消费旺季和前期订单交付影响，需求释放节奏放缓。
  • 铜漆包线接单量和产能开工率较上周减少、下降，主要受工业电机和家电需求平淡影响。
  • 铜管产能开工率较上周下降，受渠道库存高企和终端需求偏弱影响。
  • 黄铜棒产能开工率较上周下降，需求订单有限，但新能源汽车领域对紫铜棒需求稳定。

四、库存变化

• 上期所电解铜库存量较上周减少。
• 中国电解铜社会库存量较上周增加。
• 中国保税区电解铜库存量较上周减少。
• LME电解铜库存量较上周增加。
• COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少。
• COMEX铜非商业多头与空头持仓比值环比升高。

五、投资策略

• 全球铜精矿和非美电解铜供需预期偏紧。
• 美联储9月加息预期概率接近90%，可能对铜价形成压力。
• 美国对进口电解铜加征关税的疑虑可能影响沪铜价格。
• 建议投资者暂时观望，关注沪铜在103000-106000附近支撑位及114000-118000附近压力位。
• 伦铜在13300-13800附近支撑位及15000-15500附近压力位。
• 美铜在6.1-6.3附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。
• 可关注沪铜月差套利机会。

六、风险提示

• 国内外经济与就业预期变动。
• 国内外货币与财政政策预期变动。
• 地缘政治风险变动。
• 期市有风险，投资需谨慎。

结论

当前铜市场受全球供需偏紧、美联储加息预期升温及美国加征关税的不确定性影响，价格走势呈现震荡格局。国内电解铜库存有所增加，但废铜供给紧张，加工费低位运行，影响企业利润。下游需求方面，部分领域如铜电线电缆和铜箔需求保持稳定，但整体采购意愿受高位铜价抑制。投资者需密切关注政策变化与市场供需动态，谨慎操作。