20241101-国泰期货-股指对冲周报_6页_698kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容
本周股指期货市场整体表现与市场情绪密切相关，各主要股指期货合约的基差变化反映了市场预期和实际价格之间的差异。整体来看，近端合约基差水平偏高，而IM合约的贴水扩大较为显著，年化贴水幅度达到5%左右。同时，各合约的对冲盈亏情况显示，市场参与者在不同合约上的操作策略存在较大差异。
主要观点
- PMI数据改善：10月制造业PMI重回荣枯线上，非制造业PMI连续5个月稳定在50%左右，显示市场整体景气度有所回升。
- 流动性支持：央行通过逆回购操作提供5000亿元流动性支持，六大商业银行调整房贷定价机制，市场流动性得到进一步改善。
- 市场风格分化：10月以来成交量维持在2万亿左右，但风格分化明显，大盘持续调整，小盘持续走高，上证50指数累计下跌4.4%，而中证500和中证1000分别上涨2.75%和7.14%。
- 基差变化：除IM外，其他股指期货合约的基差变化不大，近端合约基差偏高，对冲成本较低。IM合约贴水扩大，年化贴水幅度达5%左右，期限结构近端下沉较多。
- 对冲盈亏波动：各合约对冲盈亏出现明显波动，部分合约出现亏损，部分则盈利，反映出市场对冲策略的复杂性。
关键信息
1. 基差数据（IF、IH、IC、IM）
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2411 | 1.98 | 10.98 | 9.00 | -4.8% |
| IF2412 | 1.58 | 14.98 | 13.40 | -1.1% |
| IF2503 | 5.38 | 19.38 | 14.00 | 0.4% |
| IF2506 | -10.42 | 3.98 | 14.40 | 1.4% |
| IH2411 | 3.08 | 8.07 | 4.99 | -5.3% |
| IH2412 | 9.08 | 13.87 | 4.79 | -2.0% |
| IH2503 | 15.48 | 19.67 | 4.19 | -0.2% |
| IH2506 | 9.68 | 16.87 | 7.19 | 0.6% |
| IC2411 | -3.69 | 6.18 | 9.87 | -0.8% |
| IC2412 | -12.69 | -10.82 | 1.87 | 2.9% |
| IC2503 | -49.69 | -62.22 | -12.53 | 4.2% |
| IC2506 | -118.49 | -139.42 | -20.93 | 5.2% |
| IM2411 | 21.09 | -12.43 | -33.52 | 6.4% |
| IM2412 | 4.49 | -40.23 | -44.72 | 6.3% |
| IM2503 | -64.11 | -121.23 | -57.12 | 6.7% |
| IM2506 | -162.11 | -217.23 | -55.12 | 7.1% |
2. 考虑分红后的基差情况
| 合约代码 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2411 | 3901.00 | 11.43 | 0.45 | 7.66% |
| IF2412 | 3905.00 | 19.16 | 4.19 | 3.67% |
| IF2503 | 3909.40 | 27.41 | 8.03 | 1.84% |
| IF2506 | 3894.00 | 34.90 | 30.92 | 1.42% |
| IH2411 | 2659.60 | 8.07 | 0.00 | 7.93% |
| IH2412 | 2665.40 | 15.62 | 1.75 | 4.39% |
| IH2503 | 2671.20 | 27.05 | 7.38 | 2.66% |
| IH2506 | 2668.40 | 32.62 | 15.76 | 1.94% |
| IC2411 | 5838.00 | 6.60 | 0.42 | 2.95% |
| IC2412 | 5821.00 | -7.95 | 2.87 | -1.02% |
| IC2503 | 5769.60 | -59.35 | 2.87 | -2.65% |
| IC2506 | 5692.40 | -81.68 | 57.75 | -2.21% |
| IM2411 | 5917.80 | -12.06 | 0.37 | -5.30% |
| IM2412 | 5890.00 | -38.96 | 1.27 | -4.89% |
| IM2503 | 5809.00 | -119.96 | 1.27 | -5.27% |
| IM2506 | 5713.00 | -165.34 | 51.89 | -4.41% |
3. 对冲盈亏数据
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2411 | -0.01 | -9.00 |
| IF2412 | 7.59 | -13.40 |
| IF2503 | 4.39 | -14.00 |
| IF2506 | 35.99 | -14.40 |
| IH2411 | 6.01 | -4.99 |
| IH2412 | 5.21 | -4.79 |
| IH2503 | 10.61 | -4.19 |
| IH2506 | 30.61 | -7.19 |
| IC2411 | -22.93 | -9.87 |
| IC2412 | -21.13 | -1.87 |
| IC2503 | -11.53 | 12.53 |
| IC2506 | 137.47 | 20.93 |
| IM2411 | -37.73 | 33.52 |
| IM2412 | -25.93 | 44.72 |
| IM2503 | -45.13 | 57.12 |
| IM2506 | 92.07 | 55.12 |
市场动态与建议
- IM合约贴水扩大：IM合约贴水幅度明显扩大，年化贴水达5%左右，表明市场对远期合约的贴水预期增强。
- 远端对冲策略：IM合约期限结构近端下沉较多，建议保持远端对冲策略不变，以应对贴水扩大。
- 成交量与持仓量：各合约成交量和持仓量均出现环比下降，显示市场活跃度有所减弱。
- 对冲盈亏波动：部分合约对冲盈亏出现亏损，而部分合约则盈利，需根据市场变化调整对冲策略。
风险提示
- 本报告仅用于专业投资者参考，不构成具体业务推介或投资建议。
- 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，自行承担投资风险。
- 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为唯一参考依据，亦不应据此进行具体操作。
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