> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蓝晓科技 2025 年报&2026 一季报总结 ## 核心内容概述 蓝晓科技于2026年4月25日发布了2025年年报及2026年一季报，整体财务表现稳健，盈利能力和现金流状况良好，但2026年第一季度因汇兑损失导致盈利能力阶段性下滑。公司各主要业务板块均实现同比增长，显示出较强的持续增长潜力。 ## 主要财务表现 ### 2025年及2026年第一季度业绩概览 - **营业收入**：2025年实现27.86亿元，同比增长9.08%；2026年第一季度实现6.07亿元，同比增长5.24%。 - **归母净利润**：2025年实现8.97亿元，同比增长13.96%；2026年第一季度实现1.82亿元，同比下降5.81%。 - **毛利率**：2025年为51.46%，同比提升1.99个百分点；2026年第一季度为55.48%，同比提升4.69个百分点。 - **净利率**：2025年为32.41%，同比提升1.30个百分点；2026年第一季度为29.99%，同比下降3.91个百分点。 - **ROE**：2025年平均为21.03%，同比提升0.76个百分点；2026年第一季度为4.03%，同比下降0.71个百分点。 - **财务费用**：2026年第一季度因人民币对美元升值，财务费用由-1501.87万元大幅增长至4274.72万元。 - **现金流**：2025年经营现金流净额为7.85亿元，同比增长7.33%；2026年第一季度为2.00亿元，同比增长36.59%。 - **资产负债率**：2025年为33.2%，2026年第一季度降至31.57%，同比下降2.58个百分点；有息负债率维持在7.66%左右，处于较低水平。 ### 财务预测（2026~2028年） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 2,786 | 3,058 | 3,408 | 3,790 | | 归母净利润（百万元） | 897 | 1,035 | 1,200 | 1,379 | | PE | 36.07 | 31.26 | 26.97 | 23.47 | | PB | 7.37 | 6.17 | 5.20 | 4.41 | | PS | 11.62 | 10.58 | 9.50 | 8.54 | | 每股收益（元） | 1.76 | 2.03 | 2.36 | 2.71 | ## 主要业务板块增长潜力 - **吸附分离材料**：2025年收入21.50亿元，同比增长8.26%，为公司主要收入来源。 - **水处理与超纯化**：2025年收入7.50亿元，同比增长9%；预计未来在核电、半导体等高端市场将进入放量期。 - **生命科学**：2025年收入6.36亿元，同比增长12%；受益于GLP-1市场高景气，固相载体销量有望持续增长；小核酸药物领域将迎爆发期。 - **金属资源**：2025年收入3.16亿元，同比增长23%；公司在战略金属镓提取领域拥有70%以上的市场占有率。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **盈利预测**：预计公司2026~2028年归母净利分别为10.35亿元、12.00亿元、13.79亿元，对应PE分别为31.26X、26.97X、23.47X。 - **估值逻辑**：随着盈利能力提升及业务扩张，公司估值有望逐步下降，但未来增长空间广阔。 ## 风险提示 - 公司项目推进及市场拓展不及预期的风险。 - 汇兑波动可能影响未来盈利能力。 - 行业竞争加剧或政策变化带来的不确定性。 ## 附录：财务指标趋势分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 9.08% | 9.77% | 11.44% | 11.21% | | 归母净利润增长率 | 13.96% | 15.40% | 15.89% | 14.95% | | 净利率 | 32.41% | 34.10% | 35.40% | 36.60% | | ROE | 21.03% | 19.70% | 19.30% | 18.80% | | 资产负债率 | 33.2% | 29.7% | 26.8% | 24.2% | | 净资产负债率 | 49.7% | 42.2% | 36.6% | 31.8% | | 流动比率 | 3.08 | 3.69 | 4.29 | 4.93 | | 速动比率 | 2.30 | 2.82 | 3.38 | 3.99 | | 每股经营现金流（元） | 1.54 | 2.02 | 2.50 | 2.86 | | 每股净资产（元） | 8.62 | 10.30 | 12.23 | 14.42 | ## 总结 蓝晓科技在2025年及2026年第一季度保持良好的财务状况，尽管第一季度受汇兑损失影响，净利润有所下降，但整体盈利能力持续提升。公司多个核心业务板块均实现增长，特别是水处理、生命科学和金属资源领域，显示出强劲的市场潜力和业务拓展能力。随着未来业务的进一步拓展和盈利能力的提升，公司估值有望逐步下降，投资价值凸显。