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开源晨会 0513 总结

核心内容概述

2021年5月13日的开源晨会聚焦于A股中期投资策略、宏观经济分析以及重点行业与公司的研究。会议内容涵盖了市场风格变化、宏观经济趋势、PPI与CPI分化、行业投资机会及具体公司分析等方面，为投资者提供了全面的市场洞察与配置建议。

主要观点与关键信息

1. 市场风格与投资策略

• 市场风格变化：当前公募基金内部出现分歧，2016年以来的定价逻辑被演绎至极致，市场风格可能面临调整。反弹中，大盘成长与创业板指可能受到压制。
• 收益率预测：基于ROE视角，整体机遇集中于价值风格中的周期与金融板块。上证综指仍为7%的正预期收益率。
• 配置建议：
  • 主线一：钢铁、铝、煤炭、化工（化纤、PVC、纯碱、钛白粉）；
  • 主线二：银行（PB低于1倍）、建筑、房地产、保险、交通运输（公路、集运）；
  • 主线三：中小市值领域，以“顺周期”为线索，重点关注机械、电子、计算机等。

2. 宏观经济分析

• 经济恢复不均衡：央行对经济恢复略偏乐观，但强调经济复苏存在结构性分化，中小微企业仍面临较大困难。
• PPI与CPI分化：4月PPI同比上涨6.8%，涨幅扩大2.4个百分点，主因上游行业（如黑色冶炼、煤炭开采）涨价；CPI同比上涨0.9%，食品项延续回落，非食品项有所回升。
• 通胀与货币政策：结构性通胀非货币政策核心矛盾，短期流动性环境仍保持中性，不急于收紧。
• 政策重心：政策基调中性，重点转向防范化解金融风险、维护金融安全，强调构建风险处置长效机制。

3. 行业投资机会

家电行业

• 核心竞争力：产品力与品牌力提升，国潮经济带动国货出海。
• 驱动因素：工程师红利、产业链优势、跨境电商红利。
• 重点领域：消费电子、小家电、白电（高端产品与海外并购）。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情反复、行业竞争加剧。

机械行业

• 行业表现：2021年Q1机械行业营收与净利润大幅增长，行业景气度提升。
• 投资逻辑：
  • 新出口：中国高端装备在全球竞争中表现突出，有望扩大海外市场份额。
  • 碳中和：低碳装备（如光伏、锂电、废钢设备）迎来发展机遇。
• 风险提示：原材料涨价、海外需求波动、国产装备竞争力下降。

钢铁有色行业

• 行业趋势：2021年大宗商品持续上涨，供给端受“碳中和”和疫情双重影响，出现紧缩预期。
• 重点推荐：
  • 普钢与铝：供给端受限，需求端稳定，盈利有望持续扩张。
  • 锂电板块：下游需求加速释放，供需仍处于紧平衡状态，锂价有望平稳上涨。
• 风险提示：“碳中和”政策力度不足、下游需求下滑、货币政策提前收紧、海外不确定性。

公司分析：华宏科技（002645.SZ）

• 公司定位：废钢设备龙头，稀土回收新贵。
• 业绩表现：2021年一季报预计归母净利润2.4-2.8亿元，受益于稀土价格和需求增长。
• 行业前景：
  • 废钢设备：受益于“碳中和”政策，国内废钢加工设备需求上升。
  • 稀土回收：通过收购鑫泰科技和江西万弘，公司具备国内领先的废料处理能力，未来有望进一步提升产能。
• 估值预测：2021-2023年EPS分别为0.94/1.18/1.50元，对应市盈率16.5/13.1/10.3倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期、疫情反复。
• 行业风险：原材料涨价、海外需求波动、行业竞争加剧。
• 政策风险：“碳中和”政策力度不及预期、货币政策提前收紧。
• 公司风险：并购进展不及预期、项目建设进度受阻、稀土价格下跌。

总结

本次晨会强调了在“碳中和”与全球供应链重构背景下，周期与金融板块具备较高投资价值。机械、家电、钢铁有色等行业因政策支持、需求增长和产业链优势而受到重点关注。华宏科技作为废钢设备与稀土回收领域的领先企业，展现出良好的增长潜力。投资者应关注行业趋势变化与政策导向，合理配置资源，同时警惕宏观经济波动与行业竞争带来的风险。