20170109-招商证券-非银行金融每周聚焦_信托继续强烈推荐_保险长期持续看好_15页_790kb

文档总结

核心内容概述

本报告是招商证券于2017年1月9日发布的非银行金融行业分析，重点聚焦证券、保险和信托三大行业。报告指出，非银金融板块整体表现不佳，但其中信托板块被继续强烈推荐，保险板块长期持续看好，而券商板块估值在安全位置，但需警惕最后的风险释放。

主要观点

• 信托行业：监管政策转向利好，信托公司分类监管制度出台，将信托公司分为创新类、发展类和成长类，对激进型信托公司形成约束，利好稳健型公司。行业业绩预期将快速释放，推荐安信信托、爱建集团、经纬纺机和陕国投A等公司。
• 保险行业：保监会出台多项监管政策，包括《财产保险公司保险产品开发指引》和《保险公司合规管理办法》，旨在提升产品质量、加强合规管理。同时，养老金入市倒计时，首批省级养老金投资合同签订，利好保险行业。保险板块PEV估值仅高出底部15%，收益率上行对投资端有利。
• 证券行业：证监会发布多项政策，包括《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，强调合规与风险控制。券商板块估值相对合理，但需注意风险释放。推荐长江证券、中信证券、平安、新华等公司。

关键信息

行业数据

• 行业规模：

  • 股票家数：44只，占比1.4%
  • 总市值：21069亿元，占比4.1%
  • 流通市值：15599亿元，占比3.9%

• 行业指数表现：

  • 绝对表现：1个月-5.0%，6个月-1.0%，12个月-6.6%
  • 相对表现：1个月-1.8%，6个月-5.1%，12个月-1.1%

重点公司财务指标

重要政策与事件

• 证券行业：

  • 中证协发布《证券公司私募基金子公司管理规范》及《证券公司另类投资子公司管理规范》，要求明确功能定位、简化架构、强化管控。
  • 证监会核发14家企业的IPO申请，募资总额不超过48亿元。
  • 12月IPO承销数量明显增加，但债券发行规模环比下降。

• 保险行业：

  • 保监会发布《财产保险公司保险产品开发指引》和《保险公司合规管理办法》，强化产品管理和合规工作。
  • 养老金入市倒计时，首批省级养老金投资合同签订。
  • 保险资管存量规模破1.6万亿，其中不动产投资占比最大。

• 信托行业：

  • 银监会出台《信托公司监管评级办法》，将信托公司分为三级，促进有序发展。
  • 信托公司监管评级结果影响业务类型和监管收费。

行业动态

• IPO与再融资：2016年IPO家数创近五年新高，再融资总额1.33万亿元，新三板企业转至A股IPO进程加快。
• 监管处罚：证监会对多起内幕交易和短线交易案作出行政处罚，强调依法从严监管。
• 上市公司重要事项：多家券商和保险公司在2016年底至2017年初进行股权融资、IPO申请及子公司设立等。

数据跟踪

• 券商表现：上周沪深300上涨1.14%，创业板指上涨0.15%，非银金融下跌0.96%。
• 市场数据：本周A股日均成交额4283.48亿元，环比增加20.51%；两融余额维持稳定。
• 估值分析：券商PE和PB相对合理，保险板块PEV估值接近底部，信托板块表现优于大盘。

投资建议

• 强烈推荐：爱建集团、经纬纺机、中信、长江、平安、新华。
• 中性建议：部分券商估值稳定，需关注市场波动。

分析师信息

• 郑积沙：招商证券非银行金融行业分析师，美国纽约大学克朗数学研究所硕士。
• 王立备：研究助理，南开大学精算学硕士，大连理工大学工程力学学士。
• 马鲲鹏：首席分析师，英国杜伦大学金融与投资学硕士，西南财经大学保险学学士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，可能存在利益冲突。