20231217-华泰期货-铝周报_库存连续下滑_铝价偏强震荡_8页

铝与氧化铝市场分析报告摘要

一、核心观点与市场分析

铝市场分析

1. 行情表现

   • 沪铝价格偏强震荡，国内社融数据与美联储利率维持稳定支持宏观情绪，LME铝价格周涨幅达50.1%（至22410美元/吨），沪铝主力合约上涨13.5%（至187400元/吨）。
   • 社会库存连续去化77万吨至483万吨，库存库存仍与同比增长基本持平，运输不畅与下游补库需求成为去库存主因。

2. 供需动态

   • 供应端：内蒙古白音华项目投产进度如期推进，西南地区需警惕因天气或运输导致的产能减产。国内电解铝厂总体运行平稳，海外复产需求仍依赖宏观提振，短期复产动力不足。
   • 需求端：下游行业整体开工率稳定，铝型材、线缆、箔板等板块表现分化，龙头企业开工率环比有所下行，但电网订单支撑铝线缆市场。

氧化铝市场分析

1. 价格与库存

   • 氧化铝价格整体震荡，主力合约周涨幅达10.8%（至2898元/吨），港口总库存减少58万吨至167万吨。
   • 矿石供应紧张影响氧化铝产能提升，采暖季亦限制产量增长空间。

2. 供需动态

   • 供应端：广西、河南等地企业受矿石短缺影响运行效率下降，多次中长期减产或检修进一步拖累产量。
   • 需求端：云南电解铝企业完成停产目标后，西南氧化铝需求转弱；北方大雪天气下，部分电解铝厂提前备货可能引发短期需求波动。

二、主要风险测度与策略建议

铝市场

• 策略：谨慎偏多，建议逢低买入套保，关注宏观经济扰动与库存变化；
• 风险：流动性收紧超预期、消费不及预期、国内供应反弹。

氧化铝市场

• 策略：中性，短期观望，关注矿石供应与北方备货需求；
• 风险：供应端矿石短缺持续恶化、需求复苏不及预期。

三、数据标签

• 平均开工率：铝型材55%；铝板带箔77%；铝线缆66%
• 库存：铝锭社会库存483万吨；LME库存4476万吨
• 价格：沪铝主力187400元/吨；氧化铝主力2898元/吨