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华联期货锡周报情绪缓和区间反弹

周度观点及策略

• 价格走势：上周锡价先抑后扬，沪锡合约上涨145%，现货价格259000元/吨，基差变化不大，反映市场情绪的逐步缓和。
• 供给：8月精锡产量同比增95%，环比增32%，产能利用率上升。进口锡矿同比减少52%，预计后续进口量仍受影响，供给压力仍然存在。
• 需求：6月消费转差，但7月集成电路和电子计算机需求恢复显著增长，空调和冰箱产量大幅下滑。预计8月需求边际好转。
• 成本利润：加工费回落，矿端供应偏紧，利润维持低位。
• 库存：SHFE和LME库存环比小幅增加与下降，社会库存去库，有利于市场去库。
• 策略建议：建议沪锡合约区间交易，支撑位参考245000元/吨，压力位270000元/吨。期权方面建议卖出虚值看跌期权。重点关注缅矿复产消息、印尼出口进展及消费数据验证。

影响因素预测

• 产量及矿端供应：中性偏空，需关注后续产量变化。
• 下游需求：边际好转预期偏多，但当前仍存分化。
• 库存：去库趋势对价格形成支撑，中性偏多。
• 进出口：净出口稳定偏多，关注进口动态。
• 市场情绪：情绪缓和，短期或继续温和反弹。
• 成本利润及宏观：加工费低位维持偏空，宏观暂无明显政策扰动。

产业链结构分析简述

• 供给与产能：2024年中国锡产能累计279500吨，8月产能利用率约85.67%，重点跟踪国家如澳大利亚、纳米比亚等地的新增产能投产情况。
• 需求终端：终端消费方面，汽车、电子计算机产量分化明显，7月电子计算机需求反弹强劲，空调、冰箱下滑显著。
• 进出口：7月进口锡矿同比大幅减少，出口精炼锡量小幅波动。

策略重点

综合情绪缓和与供需基本面，建议把握短期区间交易机会，紧密跟踪供给收缩预期与需求边际变化。