20250208-国联期货-碳酸锂专题_整体关注矿端是否会出现缺口_边际关注矿成本上升边际_15页_882kb

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碳酸锂市场专题分析

碳酸锂市场目前处于微妙阶段，供需差的变化可能迅速带来库存压力。

1. 原料端 (矿端)：

• 部分国内、高成本锂矿减停产、项目延迟或缩减资本开支，新增澳洲矿供给依赖于价格，非洲矿供给则受地缘政治和价格双重影响。
• 福建宜春部分矿山的情况以及江西枧下窝产能的弥补，虽提升了整体运行负荷，但整体上表明矿端成本正在上升。
• 澳大利亚矿山普遍面临成本压力，辉石精矿对中国报价短期内下跌空间有限。
• 澳洲矿山库存偏低。
• 非洲矿山（如莫桑比克）受动乱等影响可能进一步干扰供应。

2. 供应端：

• 虽锂辉石产能有增加，但原料紧张和利润下行导致周度开工率降至40%的较低水平。
• 锂云母和盐湖领域的生产也进入淡季或遇到困难。
• 部分此前关停的江西高成本产能（约2-3百吨/天LCE）正计划复产。
• 2月份碳酸锂整体开工率基本持平1月份的45%。
• 月度数据还提及锂辉石（占比约55%产能）开工率下降；锂云母（28%）、盐湖（17%）开工率分别提升或下降；12月中国进口碳酸锂环比大幅增加约46%。

3. 需求端：

• 根据SMM数据，2月份正极材料排产整体预期同比下降约13%。随后的数据显示2月份，三元材料产量环比降9%，磷酸铁锂产量环比降14%。
• 终端新能源乘用车批发销量1月份同比大幅下降40%，但储能领域的中标容量在扩大。

4. 库存端：

• 碳酸锂绝对库存水平处于季节性高位，但库消比水平相对偏低。中下游库存消耗比也普遍偏低。

5. 小结与策略：

• 由于原料价格维持在低位且加工费微利或普亏，碳酸锂估值逻辑具有吸引力。
• 当前市场等待“东风”，例如环保升级、矿山供应问题或地缘事件等可能改变供需平衡。
• 策略： 建议在价格大幅下跌或小幅下跌时买入。需警惕目前03合约阶段性交割临近造成的影响（仓单等）。
• 核心观点： 市场已出现潜在供需差，库存可在等待拐点或等待“东风”的同时逐步累积。
• 主要风险点： 供应端超预期快速扩张、矿资源进口超预期增加、下游需求出现显著不及预期。

以上总结旨在简洁呈现报告核心要点，实际行情判断需结合市场实时变化。