20210620-天风证券-钢铁行业研究周报_受成本上升及限电影响_部分电弧炉钢厂出现亏损减产_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

• 政策影响：6月18日国务院常务会议强调引导金融机构减费，帮助小微企业和个体工商户降低成本，缓解上游大宗商品涨价压力。6月17日国家发改委与市场监管总局调研煤炭市场，研究保供稳价措施。
• 行业现状：受原料成本上升及限电影响，电弧炉钢厂开工率和产能利用率明显下降。浙江、两广地区因限电实行错峰生产，江苏、江西、福建、广东、湖北等地电弧炉钢厂因亏损减产。
• 需求变化：终端需求下滑，上海地区线螺采购量环比下降23.50%，同比下滑37.10%。高炉开工率下降，电炉开工率略有上升。
• 原料价格波动：铁矿石期货价格下跌3.66%，焦煤和焦炭期货价格分别上涨18.37%和12.29%。铁矿石到港量上升，焦煤和焦炭库存微增。
• 盈利状况：原料价格上涨超过钢价涨幅，导致钢材盈利收窄。长流程和短流程钢坯成本均上涨，螺纹钢、线材、热轧等钢材价格下跌，钢厂盈利比例有所回升，但整体仍下滑。
• 库存变化：钢材总库存持续去化，螺纹钢、线材、热卷等库存环比上升。

主要观点

• 政策调控：国家出台多项政策以稳定大宗商品价格，减轻企业成本压力。
• 限电影响：限电导致电弧炉钢厂开工率下降，部分省份钢厂出现减产。
• 需求疲软：终端需求下滑，尤其在螺纹钢和线材等产品上表现明显。
• 原料价格上涨：焦煤和焦炭价格大幅上涨，而铁矿石价格略有下跌，整体原料成本上升。
• 盈利收窄：原料成本上升对钢厂盈利造成压力，尤其长流程产品盈利下降显著。
• 库存去化：钢材库存持续上升，反映市场供需关系的变化。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块本周下跌6.06%，跑输上证综指4.26pct。
• 个股涨幅前五为：抚顺特岗、沙钢股份、八一钢铁、博云新材、图南股份。
• 申万钢铁板块PE_TTM为11.67倍，PB_LF为1.13倍，与万得全A相比估值较低。

行业供需

• 上海地区线螺采购量环比下降23.50%，同比下滑37.10%。
• 高炉开工率61.19%，环比下降0.55pct，同比下滑8.84pct。
• 电炉开工率71.15%，环比上升1.92pct，同比上升4.48pct。

原料端

• 铁矿石期货价格下跌至1291元/吨，跌幅3.66%；进口矿和国产矿现货价格分别上涨2.61%和2.70%。
• 焦煤期货价格上涨18.37%，焦炭期货价格上涨12.29%。
• 海外铁矿石发货量上升5%，北方港口到港量增长20%。
• 焦煤&焦炭库存微增，钢厂焦炭库存减少，喷吹煤库存增加。

盈利情况

• 长流程钢坯成本为4919元/吨，短流程钢坯成本为4675元/吨，均较上周上涨。
• 螺纹钢、线材、热轧等钢材价格下跌，冷轧盈利最高。
• 钢厂盈利整体下滑，长流程螺纹钢吨毛利-97元/吨，短流程螺纹钢吨毛利165元/吨。
• 大型钢厂盈利比例回升，小型和中型钢厂盈利比例持平。

库存变化

• 钢材总库存1422.43万吨，环比上升2.89%，较年初上涨68.98%。
• 螺纹钢、线材、热卷等库存环比上升，中板和冷轧库存变化不大。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期；
• 全球通胀水平超预期；
• 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；
• 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

投资建议

• 关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头，如海南矿业、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。
• 钢铁行业整体盈利收窄，但大型钢厂表现相对较好，可作为重点观察对象。

行业走势图

• 图1：钢铁板块本周跌幅位居申万全行业第27名。
• 图2、图3：钢铁板块与万得全A的PE、PB估值走势对比。

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com。
• 田庆争：分析师，SAC执业证书编号S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com。

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