20210827-光大证券-小熊电器-002959.SZ-2021年半年报点评_可选品类暂时乏力_21Q2收入增速回落_4页_808kb

小熊电器 (002959.SZ) 2021年半年报总结

核心内容概述

小熊电器于2021年发布半年度报告，显示其21H1营收16.3亿元，同比减少5%；归母净利润1.4亿元，同比减少45%。21Q2营收7.3亿元，同比减少26%；归母净利润0.5亿元，同比减少67%。尽管可选消费品类增长疲软，但必选消费品类如壶类和锅煲类仍保持增长，公司整体表现受到高基数和经济环境变化的影响。

主要观点

• 收入增长乏力：21Q2收入增速显著下滑，主要由于去年疫情带来的高基数效应，以及2021年经济增长见顶回落，对可选消费造成冲击。
• 线上销售下滑：第三方平台数据显示，21H1线上总销额同比下降12%，销量同比下降23%，其中21Q2线上销额同比减少24%，销量减少34%。
• 价格上调抑制需求：原材料价格上涨导致出厂价同比上涨5%-10%，进一步抑制了消费者购买意愿。
• 毛利率承压：21H1毛利率为34.4%，同比减少2.1个百分点；21Q2毛利率为33.0%，同比减少4.1个百分点，主因原材料涨价和新收入准则调整。
• 费用率上升：21H1销售费用率同比上升2.9个百分点至15.1%，主要由于市场促销和销售人员增加；研发费用率同比上升1.3个百分点至3.7%。
• 净利率下降：受毛利率和费用率影响，21H1净利率为8.5%，同比下降6.3个百分点。

关键信息

财务状况

• 现金流：21H1经营性净现金流为-2.8亿元，主要因销售商品收到的现金同比减少。
• 资产负债表：21H1公司自有现金达16.3亿元，占总资产比例高达51%；应收款项和存货同比分别增长69%和31%。
• 负债与偿债能力：21H1总负债为1,599亿元，资产负债率为42%；流动比率和速动比率分别为1.66和1.33，显示公司流动性状况尚可。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.0、4.7、5.3亿元，对应PE分别为20、17、15倍。
• 评级：分析师维持“增持”评级，认为公司作为创意小家电行业领先企业，有望受益于消费升级趋势。

风险提示

• 原材料成本上升：对毛利率和盈利能力构成压力。
• 行业竞争加剧：可能影响市场份额和利润空间。

数据摘要

营收与利润

费用率与利润率

估值指标

结论

小熊电器在2021年半年度报告中表现出可选消费品类增长乏力、毛利率和净利率承压的状况，但必选消费品类仍保持增长。公司拥有充足的自有资金，且在新媒体渠道资源投入、新品类开拓和海外市场拓展方面具有潜力，分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年仍将保持增长态势。