20221114-银河期货-市场预期延续好转支撑价格回升_20页_1mb

市场预期延续好转支撑价格回升总结

核心内容概述

近期铁矿市场呈现积极信号，价格在市场预期好转的背景下有所回升。整体来看，市场情绪改善、供需关系变化以及钢厂策略调整共同支撑了铁矿价格的反弹。同时，铁矿基本面数据表明供应端持续收缩，需求端虽有回落但整体仍保持韧性，港口库存维持低位，且钢厂仍执行主动低库存策略，对铁矿价格形成一定支撑。

主要观点

1. 市场情绪改善支撑价格反弹

• 上周铁矿价格大幅上涨，市场情绪面延续好转。
• 前期资金和情绪主导的价格下跌在产业层面并未得到验证，主导资金离场。
• 铁矿自身基本面在黑色系中表现较好，供应端收缩预期较强，港口库存难以进入累库周期，价格底部支撑性较强。

2. 供应端持续收缩

• 全球发运量：11月4日当周，澳洲全球发货量2324万吨，环比降低14万吨；巴西发货量502万吨，环比降低288万吨。非主流矿全球发运量478万吨，环比降低80万吨。
• 非四大矿发运：非四大矿全球发运量924万吨，环比降低138万吨，且预计四季度同比仍会大幅回落。
• 非主流矿影响：非主流矿发运仍是影响供应的较大变量，短期内难见回升。

3. 钢厂库存策略

• 247钢厂库存：截至11月11日，库存9315万吨，环比降低60万吨，同比降低1402万吨。
• 厂内库存：钢厂厂内库存3273万吨，环比降低20万吨，同比回落1175万吨。
• 库存结构：钢厂总库存持续处于低位，厂内库存同比降幅更大，表明钢厂主动控制库存，以应对弱需求预期。

4. 废钢消耗量低位运行

• 废钢日耗：22钢厂日耗持续回落，上周日耗在40万吨，钢厂到货短期难以好转。
• 同比数据：年初至今钢厂废钢日耗同比回落30%，消耗量回落近5000万吨，全年预计回落25%。
• 四季度预测：四季度消耗量预计回落近800万吨，维持低位运行。

5. 港口粉矿占比低位

• 螺纹盘面利润：上周螺纹盘面利润较快回落，炉料价格弹性大于成材。
• 价差走势：PB粉与超特粉价差小幅走扩，中低品粉性价比有所回落。
• 供需格局：2022年钢材市场整体呈现供需双弱格局，螺纹盘面利润均值400元/吨，较2021年大幅回落。

6. 下游需求预期转变

• 铁水产量：上周铁水产量回落6.01万吨，但下降斜率低于今年6、7月份，市场预期在逐步修复。
• 粗钢表观需求：周度粗钢表观需求小幅回落，但仍处于较高水平，钢材总库存偏低，微观层面需求未明显走弱。
• 库存与需求：钢厂利润中值难有较大增加，需求端支撑钢材价格。

7. 国内铁矿供需平衡

• 供需差：2022年1月至9月，国内铁矿供需差从764万吨降至407万吨，表明供应端收缩，需求端温和复苏。
• 进口利润：PB粉进口利润较快回升，卡粉-PB粉价差小幅回落，PB粉-超特粉价差回升，显示中高品粉仍为市场最优交割品。

8. 跨期价差走势

• 1/5价差：上周1/5价差小幅收缩，但期限结构难以转变，预计四季度远月仍难出现升水或平水结构。
• 后市预期：1/5价差预计呈现走扩趋势，市场对远月的预期好转难以改变。

关键信息总结

• 供应端：全球铁矿发运量持续收缩，非主流矿发运仍是影响供应的较大变量。
• 需求端：钢厂库存维持低位，废钢消耗量回落，但下游需求预期有所转变，钢材总库存偏低。
• 库存与价格：港口库存未进入累库周期，钢厂主动低库存策略持续，市场情绪好转支撑价格反弹。
• 价差走势：PB粉作为最优交割品，价差走势分化，中高品矿性价比仍高。
• 交易策略：短期波动性较大，可考虑01合约逢低做多或1/5正套。

数据与图表简述

• 全球发运量：澳洲和巴西发运量波动明显，非主流矿发运未延续前几周高位。
• 港口库存：进口铁矿港口总库存13259万吨，环比增加65万吨，但同比大幅回落。
• 钢厂库存：247钢厂库存及厂内库存持续下降，显示钢厂主动控制库存。
• 废钢日耗：持续回落，全年预计回落25%。
• 价差走势：PB粉与超特粉价差走扩，中低品粉性价比回落。
• 供需差：国内铁矿供需差从年初至9月持续改善，但整体仍处于低位。
• 跨期价差：1/5价差预计走扩，远月预期好转。

结论

当前铁矿市场在供应端收缩、需求端预期改善及钢厂主动低库存策略的背景下，价格呈现回升趋势。市场情绪面改善对价格形成支撑，但终端需求仍较弱，短期内价格走势预计震荡偏强。投资者可关注01合约逢低做多或1/5正套策略，同时需留意非主流矿发运变化及远月价差走势。