20260429-中国银河-复星医药-600196.SH-复星医药2026年一季报业绩点评_研发管线进展显著_国际化布局持续深化_3页_1mb

复星医药2026年一季报业绩总结

核心内容

复星医药在2026年第一季度实现了业绩的稳步增长，营业收入与净利润均表现出积极态势，同时公司在创新药研发和国际化布局方面取得重要进展。

财务表现

营收与利润

• 营业收入：100.73亿元，同比增长6.93%，剔除汇率影响后实际增长8.58%。
• 归母净利润：8.71亿元，同比增长13.87%。
• 扣非归母净利润：5亿元，同比增长21.96%。
• 经营活动现金流净额：11.49亿元，同比增长8.80%。

成本与费用

• 研发费用：8.97亿元，同比增长21.6%，占营收比重近9%，表明公司对创新的持续投入。
• 销售费用：22.55亿元，同比增长6.1%，与收入增长基本匹配，显示市场拓展效率。
• 财务费用：同比下降19.8%，主要得益于利息收入增加和债务结构优化。

创新与国际化进展

上市申请与产品进展

• 一季度有4款创新药上市申请获受理：
  • 地舒单抗（HLX14）在加拿大获批。
  • 盐酸莫托咪酯注射液（ET-26）、丁二酸复瑞替尼胶囊（SAF-189）获国家药监局受理。
  • 复迈宁新增适应症纳入优先审评。

在研管线

• 公司布局多个前沿靶点，包括：
  • PD-1/IL-2融合蛋白（FXB0871）。
  • 新一代Bcl-2抑制剂（FXS0683）。
  • KAT6A/B抑制剂（HLX97）。
  • 四特异性抗体（HLX3901）。
• 多个项目进入I/II期临床，研发管线后劲十足。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2026年预计归母净利润39.8亿元，同比增长18.06%。
  • 2027年预计归母净利润47.6亿元，同比增长19.49%。
  • 2028年预计归母净利润49.7亿元，同比增长4.58%。
• 估值：
  • 2026年对应PE为16.98倍，2027年为14.21倍，2028年为13.59倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

财务指标预测

风险提示

• 原材料价格上涨的风险。
• 汇率波动对公司汇兑收益的影响。
• 下游需求恢复不及预期。
• 产品销售不达预期。
• 研发进度受阻。

公司基本面分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

市场数据

• 股票代码：600196
• A股收盘价（元）：25.30
• 总股本（万股）：267,043
• 实际流通A股（万股）：211,849
• 流通A股市值（亿元）：536
• 上证指数：4,078.64

风险与展望

复星医药在创新转型与国际化布局上展现出强劲动力，但需关注原材料价格波动、汇率风险、市场需求恢复及研发进度等潜在不确定性因素。公司未来业绩增长有望持续，创新药管线的推进将为公司带来新的增长点。