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报告摘要

2018年8月全球股市与券商行业总结

核心内容

2018年8月，全球股市及中国券商行业面临一定压力，市场指数整体下行，券商板块表现不佳。同时，监管政策对券商分类及业务发展产生深远影响，行业进一步向头部集中。

市场表现

香港市场

恒生指数：全周累计下跌3.71%，周四收报27714.56点，下跌626.18点。
恒生国企指数：全周累计下跌2.61%。

内地市场

上证综指：周四收2768.02点，全周累计下跌3.96%。
沪深300：周四收3370.96点，全周累计下跌4.67%。
创业板指数：周四收1510.09点，全周累计下跌5.98%。

券商板块

港股券商板块：全周累计下跌6.38%。
主要券商表现：
- 光大证券：下跌6.57%
- 海通国际：下跌7.80%
- 海通证券：下跌6.03%
- 国泰君安国际：下跌10.00%

中泰观点

证券公司分类结果

中国证监会发布2018年证券公司分类结果，共98家券商参与评级。
AA级券商（12家）包括：东方证券、广发证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、平安证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券。
A级券商（28家）包括：华信证券等。
无券商获AAA评级，华信证券直接降级至D类。
合规管理能力首次纳入分类评价体系，对券商运营成本和业务资格产生影响。

证券公司经营业绩

总资产：6.38万亿元
净资产：1.86万亿元
净资本：1.56万亿元
客户交易结算资金余额：1.11万亿元
托管证券市值：36.56万亿元
受托管理资金本金总额：15.89万亿元
主要业务表现：
- 经纪代买卖业务：国君、中信、银河位列前三。
- 投行业务：9家券商收入超5亿。
- 资管业务：7家券商净收入超5亿。
- 股票质押业务：海通、中信、国君位列前三。
预计业务将向头部券商集中，行业“强者恒强”现象将持续。

场外期权交易商名单

一级交易商：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、中金公司、招商证券、中信证券、中信建投证券。
二级交易商：海通证券、申万宏源、银河证券、国信证券等。
表明券商在场外期权领域存在明显的“马太效应”。

市场最新动态

(一) 内地券商佣金收入

7月佣金收入：56.52亿元，环比微增7.72%。
市场因素：上证指数在2800点附近徘徊，影响券商佣金收入。
佣金率趋于平稳，佣金收入增长有限。
经纪业务进入存量竞争阶段。

(二) 可转债弃购情况

6-7月弃购金额：18.17亿元，由14家券商包销。
弃购规模超1亿元的券商：中泰证券（5.82亿元）、华泰联合证券（4.01亿元）、民生证券（2.63亿元）、长江证券（1.39亿元）、中信建投证券（1.27亿元）。
弃购金额超1亿元的可转债：湖广转债、海澜转债、万顺转债、盛路转债、广电转债。

(三) 券商QDII产品表现

7月平均收益率：1.22%，跑赢大盘。
广发资管占据主导地位，旗下17只产品占27只QDII产品的62.96%。
收益率前六名均来自广发资管，其中“广发资管QDLP钩策3号”收益率达7.82%。

(四) 香港外汇基金投资表现

上半年投资收入：273亿港元，同比减少80%。
股票投资由盈转亏，外汇收益大跌85%。
债券收益上升至195亿港元，其它投资收益89亿港元。
总资产：41,007亿港元，较去年底增加854亿港元。

(五) 港交所动态

中国铁塔期货及期权将于8月8日推出。
中国铁塔股份港股上市，招股区间为1.26-1.58港元，对应募资额69.2亿美元至86.8亿美元，估值最高达350亿美元。

(六) 投资者数量

周度新增投资者：24.71万户，环比减少0.80%。
截至6月底投资者总数：14159.90万户，其中A股自然人投资者14058.85万户，环比增加0.18%。

同业动态

公司名称	事件
安信证券	为资管子公司提供15亿净资本担保，满足监管要求。
恒泰证券	旗下恒泰资本与乐和影业合作，通过电影收益权转让间接投资《西虹市首富》。
中国银河	因未履行客户身份识别义务被罚款100万元，首席风险官辞职。
国泰君安	发行首只“公募基金证券公司交易模式”试点产品，单渠道销售额超5亿元。
中金公司	被摩根大通减持298.44万股，持股比例由6.04%降至5.86%。
民众证券	升级全线上开户系统，实现纯线上开户，成为全港首家。

券商成交额排名

排名	券商名称	股、基合计（亿元）	股票成交额（亿元）	基金成交额（亿元）
1	华泰证券	45545.86	40816.29	4729.57
2	中信证券	35028.19	33274.58	1753.61
3	国泰君安	31118.57	28361.20	2757.36
4	海通证券	27189.05	23544.22	3644.83
5	广发证券	27093.81	25366.16	1727.65
6	中国银河证券	26783.22	23918.16	2865.05

券商估值与累积表现

名称	股价（HKD）	市盈率（2018E）	市净率（2018E）	年初至今累积表现（%）	过去5日累积表现（%）	过去1个月累积表现（%）
海通证券	7.48	7.16	0.64	-31.62	0.74	-6.03
海通国际	3.43	5.17	0.63	-20.18	-4.19	-7.80
中信证券	14.88	10.76	1.07	-4.90	-5.10	-5.34
华泰证券	11.84	8.22	0.84	-23.91	-5.13	-4.52
国泰君安	15.68	10.63	1.08	-7.34	-6.00	-1.26
广发证券	10.54	7.09	0.82	-30.08	-3.92	-5.56

券商评级（2018年）

序号	公司名称	2018年级别
1	爱建证券	CC
2	安信证券	A
3	北京高华	A
4	渤海证券	BBB
5	财达证券	BBB
6	财富证券	BBB
7	财通证券	A
8	长城国瑞	BB
9	长城证券	A
10	长江证券	BBB
11	川财证券	B
12	大通证券	BBB
13	大同证券	BB
14	德邦证券	BBB
15	第一创业	BBB
16	东北证券	BBB
17	东方财富	A
18	东方证券	AA
19	东海证券	BBB
20	东莞证券	A
21	东吴证券	A
22	东兴证券	A
23	东亚前海	B
24	方正证券	A
25	光大证券	A
26	广发证券	AA
27	广州证券	BBB
28	国都证券	BBB
29	国海证券	B
30	国金证券	A
31	国开证券	A
32	国联证券	A
33	国融证券	BBB
34	国盛证券	BB
35	国泰君安	AA
36	国信证券	A
37	国元证券	BBB
38	海通证券	AA
39	恒泰证券	BB
40	红塔证券	A
41	宏信证券	BB
42	华安证券	A
43	华宝证券	A
44	华创证券	A
45	华福证券	BBB
46	华金证券	BBB
47	华菁证券	B
48	华林证券	BB
49	华龙证券	BBB
50	华融证券	BBB
51	华西证券	A
52	华鑫证券	BB
53	华信证券	D
54	江海证券	A
55	九州证券	CC
56	开源证券	BB
57	联储证券	BB
58	联讯证券	CCC
59	民众证券	-
60	摩根大通	-
61	南京证券	A
62	民生证券	BBB
63	瑞银证券	BBB
64	平安证券	AA
65	山西证券	A
66	山西证券	A
67	申港证券	BBB
68	申万宏源	AA
69	世纪证券	C
70	首创证券	BB
71	太平洋证券	BB
72	天风证券	A
73	万和证券	BB
74	万联证券	BBB
75	网信证券	CCC
76	五矿证券	BBB
77	西部证券	BB
78	西南证券	BBB
79	香港证券	-
80	新时代证券	C
81	信达证券	BBB
82	兴业证券	A
83	银河证券	AA
84	银泰证券	BBB
85	招商证券	AA
86	浙商证券	A
87	中航证券	BBB
88	中金公司	AA
89	中银国际	A
90	中邮证券	BBB
91	中天国富	BBB
92	中天证券	BB
93	中泰证券	BBB
94	中信建投	AA
95	中信证券	AA
96	中原证券	C

总结

2018年8月，全球股市和中国券商行业整体表现疲软，市场指数下跌，券商板块亦承压。监管政策进一步强化，推动券商分类及业务向头部集中，合规管理能力成为重要评价标准。QDII产品表现优于大盘，而可转债弃购成为常态。此外，投资者数量有所波动，港股市场面临较大压力，但部分券商在创新业务上取得进展，如全线上开户、公募基金交易模式试点等。

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