20260524-创元期货-豆粕周报_暂无新驱动_区间震荡延续_20页_1mb

豆粕周报总结

核心内容

2026年5月24日发布的豆粕周报指出，连粕价格跟随CBOT美豆先涨后跌，市场交易中美豆采购新成果的预期，但因消息未落地，市场情绪转为担忧，导致连粕价格区间震荡。国内现货价格持续下调，华东地区最低报价约2810元/吨，对09豆粕基差在-180至-200之间。巴西升贴水报价呈现先跌后涨趋势，与CBOT美豆呈跷跷板效应。

主要观点

• 市场情绪波动：中美谈判及领导人会晤带来的美豆采购预期导致市场情绪先乐观后悲观，CBOT美豆价格波动较大。
• 国内现货压力：国内豆粕现货价格持续下调，华东地区最低报价约2810元/吨，对09合约基差扩大，显示市场对近期需求疲软的担忧。
• 巴西升贴水变化：巴西升贴水报价因雷亚尔贬值，农民销售意愿增强，报价上调幅度有限，7月船期CNF升贴水为170，8月船期为192。
• 供需格局：中美经贸谈判尚未达成具体成果，美豆进口关税有望恢复至3%。5月国内供应由紧转宽，油厂开机高峰和累库阶段即将开启，而下游需求受养殖亏损压制，未来两个月供过于求格局难以改变。
• 天气因素：厄尔尼诺现象即将出现，市场对其对美豆增产的预期较强，但实际影响尚不确定。短期天气预报显示美豆产区降水略少，有利于播种进度，但下月天气可能转差，需警惕天气炒作。
• 策略推荐：建议7-9反套，基于国内豆粕近弱远强格局，国内库存将季节性回升，近月买船有序推进。

关键信息

• 国内现货：华东地区最低报价约2810元/吨，对09豆粕基差为-180至-200。
• 巴西出口：巴西4月大豆出口量达1675万吨，5月预计出口量为1610万吨，同比增长13.5%。
• 巴西产量：预计2025/26年度巴西大豆产量为1.801296亿吨，同比增加5.0%。
• 美豆供需：2026/27年度美豆产量预计为44.35亿蒲，出口量预计为16.30亿蒲，期末库存预计为3.10亿蒲，同比减少8.82%。
• 美豆压榨：4月美国大豆压榨量环比下降6.3%，日均加工节奏降至去年9月以来最低。
• 天气预测：厄尔尼诺现象可能于2026年5月至7月出现，对美豆产区影响尚不明确。短期天气预报显示降水略少，有利于播种，但下月天气可能转差。
• 豆粕走势：连粕价格受美豆和巴西升贴水影响，呈现区间震荡；09合约价格受天气市影响可能注入升水，可考虑逢低多配。

基本面概述

美国

1. 供需报告：USDA 5月供需报告整体中性偏多，出口销售和压榨量预期增长。
2. 播种进度：截至5月17日，大豆种植率超6成，高于市场预期，出苗率32%，较前一周有所提升。
3. 出口销售：周度出口销售数据增长，主要增量来自埃及、印度尼西亚和墨西哥。
4. 压榨节奏：4月压榨节奏放缓，日均压榨量降至去年9月以来最低。
5. 天气影响：厄尔尼诺现象可能影响未来天气，但当前天气预报显示降水略少，利于播种，但下月天气可能转差。

巴西

1. 收割情况：巴西大豆收割率超9成，产量预期上调至1.8亿吨以上。
2. 出口量：4月大豆出口量达1675万吨，5月预计出口量1610万吨，同比增长13.5%。
3. 产量预测：2025/26年度预计产量为1.801296亿吨，单产和播种面积均有所提高。

阿根廷

1. 产量预期：2025/26年度大豆产量上调至5010万吨，单产高于预期。

中国

1. 供应变化：5月国内供应由紧转宽，油厂进入开机高峰和累库阶段。
2. 需求情况：下游库存充足，养殖亏损压制需求，未来两个月供过于求格局难以转变。

后市展望

• 短期：中美大豆谈判或不及预期，美豆回落，但巴西升贴水稳定，进口成本支撑有效，连粕下方空间有限。
• 中长期：5月过后，美豆新季种植关注度提升，天气市下盘面较易注入升水，可考虑逢低多配09合约。
• 策略：建议7-9反套，基于国内豆粕近弱远强格局，国内库存季节性回升，近月买船有序进行。

短期关注点

• 美国春播进度：影响大豆产量和供应预期。
• 巴西升贴水走势：影响进口成本及豆粕价格波动。

图表概览

• 图表1：豆粕主力合约价格走势，显示价格波动及区间震荡。
• 图表2：CBOT大豆合约价格走势，显示美豆价格波动。
• 图表3：豆粕基差走势，显示华东地区现货对09合约基差变化。
• 图表4：华东地区现货价格季节性走势，显示价格季节性波动。
• 图表5：9-1价差走势，显示远月合约价格变化。
• 图表6：7-9价差走势，显示反套策略的可行性。
• 图表7：豆粕日度成交情况，显示远月与现货成交量变化。
• 图表8：巴西近月CNF升贴水走势，显示巴西升贴水变化。
• 图表9：美豆国内压榨利润走势，显示压榨成本变化。
• 图表10：巴西大豆出口量走势，显示出口高峰期来临。
• 图表11：美豆播种进度，显示播种情况。
• 图表12：美豆产区降水异常值预测，显示未来天气趋势。
• 图表13：美豆对华出口检验量走势，显示出口变化。
• 图表14：美豆累计出口销售量走势，显示出口趋势。
• 图表15：巴西大豆月度出口量走势，显示出口高峰。
• 图表16：巴西大豆累计出口量走势，显示出口趋势。
• 图表17：美国月度大豆压榨量走势，显示压榨变化。

研究团队信息

• 研究员：廉超，邮箱：lianc@cyqh.com.cn，投资咨询资格号：Z0017395
• 联系人：赵玉，邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn，从业资格号：F03114695