20220420-国海证券-晨会纪要_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了多家上市公司在2021年及2022年一季度的经营情况、投资要点及未来展望，涵盖了新材料、化学原料、化学纤维、化学制品、机械设备、水泥制造、食品加工及快递行业的相关分析。报告还涉及行业配置研究，分析了市场赔率驱动因素，并提出了相应的投资策略。

主要观点与关键信息

1. 博威合金（601137/074101）

• 业绩表现：2021年营收同比增长32.27%，净利润同比减少27.7%；2021Q4营收增长36.08%，净利润同比减少37.02%。
• 业务亮点：
  • 新材料业务销量目标达成率91%，单吨净利润同比增长21.24%。
  • 合金带材、合金棒和线材、精密细丝销量分别增长27.12%、11.53%、46.36%。
• 新能源业务：光伏业务因疫情、海运费上涨及关税影响业绩承压，2022年有望反弹。
• 未来布局：推进5万吨特殊合金带材、越南3.18万吨特种合金棒、线等产能释放，布局新能源项目。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为121.7/131.17/139.48亿元，净利润分别为6.51/8.55/10.22亿元。
• 风险提示：产能扩张不及预期、原材料价格波动、地缘政治风险、疫情反复等。

2. 宝丰能源（600989/072202）

• 业绩表现：2022年Q1营收增长30.83%，净利润增长1.07%；毛利率下降12.44个百分点。
• 业务亮点：
  • 主要产品价格上涨推动营收增长。
  • 焦炭销量增长11.56%，销售均价增长31.54%。
• 项目建设：太阳能电解制氢项目完工，煤焦化多联产项目主体工程完成，煤制烯烃产能逐步释放。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为79.66/112.57/146.90亿元，对应PE分别为14.80/10.48/8.03倍。
• 风险提示：碳中和政策影响、产品价格下行、新项目进度不达预期等。

3. 东方盛虹（000301/072204）

• 业绩表现：2021年营收517.22亿元，净利润45.44亿元，同比分别增长53.48%和492.66%。
• 业务亮点：
  • “炼化-聚酯-新材料”产业矩阵成型，业绩快速增长。
  • 斯尔邦注入带来业绩增量，丙烯腈和EVA为主要贡献产品。
• 未来布局：持续推进重点项目建设，强化产业链一体化。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为86.51/134.44/169.10亿元，对应PE分别为8/6/5倍。
• 风险提示：政策落地、新产能建设进度、原材料价格波动、经济下行等。

4. 长青股份（002391/072203）

• 业绩表现：2021年营收37.65亿元，净利润2.49亿元，同比分别增长25.15%和27.48%；2022年Q1营收9.14亿元，净利润0.80亿元，分别增长24.30%和41.49%。
• 业务亮点：
  • 原药、制剂销量分别增长39.8%和17.4%，产品结构优化。
  • 公司第二总部基地建设，提升产能。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.66/5.13/6.03亿元，对应PE分别为14/10/8倍。
• 风险提示：新业务发展不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

5. 燕麦科技（688312/0764）

• 业绩表现：2021年营收4.28亿元，净利润1.22亿元，同比增长22.03%和19.66%。
• 业务亮点：
  • FPC测试治具收入增长55%，主要受益于智能手表等可穿戴设备需求增长。
  • 研发投入增长57.25%，多项在研项目进入市场推广阶段。
• 未来布局：第二总部基地建设，提升产能。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.49/1.84/2.30亿元，对应PE分别为19/16/12倍。
• 风险提示：研发进度、产能提升、新领域拓展不及预期、毛利率下滑等。

6. 万年青（000789/076101）

• 业绩表现：2021年营收142.05亿元，净利润15.93亿元，同比分别增长13.37%和7.61%。
• 业务亮点：
  • 水泥产能利用率超90%，区域龙头地位稳固。
  • 江西地区供需改善，政策支持带动水泥需求增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为149.57/162.64/175.17亿元，净利润分别为17.07/20.02/22.4亿元，对应PE分别为6.09/5.19/4.64倍。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、新项目进度、需求下滑等。

7. 佳禾食品（605300/073404）

• 业绩表现：2021年前三季度营收17.55亿元，同比增长38.86%。
• 业务亮点：
  • 植脂末行业龙头，市占率和出口占有率领先。
  • 随着新式茶饮发展，植脂末需求持续增长。
  • 建设年产12万吨植脂末项目，缓解产能瓶颈。
• 未来布局：延伸产业链，布局咖啡、固体饮料、植物蛋白饮料等第二、第三增长曲线。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入增速分别为33%、27%、23%，净利润增速分别为-17%、6%、44%，对应EPS分别为0.45、0.48、0.69元，PE分别为35、33、23倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、食品安全风险、疫情等。

8. 亿田智能（300911/073301）

• 业绩表现：2021年营收12.30亿元，净利润2.10亿元，同比增长71.66%和45.76%；2021Q4营收4.12亿元，净利润0.54亿元，分别增长77.82%和12.03%。
• 业务亮点：
  • 集成灶业务量价齐升，销量增长102%，均价增长13.32%。
  • 全渠道布局，经销商数量超3500家，合作装企超5200家。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.88/3.76/5.12亿元，对应EPS分别为2.66/3.48/4.74元，PE分别为22.99/17.59/12.92倍。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格波动、新业务发展不及预期等。

9. 新洋丰（000902/072203）

• 业绩表现：2022年Q1营收45.44亿元，净利润4.07亿元，同比增长37.25%和24.14%。
• 业务亮点：
  • 主要产品价格和销量齐升，推动业绩增长。
  • 磷酸铁、磷酸铁锂项目稳步推进，开启第二增长曲线。
• 未来布局：
  • 建设磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目，计划投资60亿元。
  • 布局新能源材料，形成“两主一辅”产业格局。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为15.81/20.34/26.76亿元，对应PE分别为14.80/11.51/8.75倍。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、新项目进度、需求下滑等。

10. 快递行业（行业动态研究）

• 行业表现：2022年3月快递业务量同比下降3.17%，单票收入同比下降1.06%。
• 企业表现：
  • 圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递业务量均实现正增长。
  • 圆通速递单票收入同比增长10.11%，韵达股份增长18.26%。
• 投资观点：
  • 疫情对业务量影响为短期，不改变行业量价齐升趋势。
  • 电商快递行业具备长期增长潜力，推荐关注头部企业。
• 风险提示：价格战、行业景气度不及预期、监管变化、加盟商爆仓等。

行业配置研究：定价预期收益

• 核心观点：市场由胜率与赔率共同驱动，赔率逻辑更为重要。
• 驱动要素：估值、ROE、预期增速、宏观利率、股息率等。
• 策略分析：采用非线性模型（随机森林）进行建模，预测行业赔率。
• 行业评级：
  • 高胜率低赔率：电力设备及新能源、有色金属、煤炭、国防军工。
  • 低胜率高赔率：建材、非银行金融、家电。
  • 高胜率高赔率：银行、机械、电力及公用事业、交通运输。
• 风险提示：模型基于历史数据，未来市场变化可能影响策略效果。

投资策略总结

• 推荐行业：电商快递、新材料、化学制品、食品加工等。
• 重点个股：博威合金、宝丰能源、东方盛虹、佳禾食品、亿田智能、新洋丰。
• 评级标准：推荐、增持、中性、卖出。

风险提示总结

• 共性风险：原材料价格波动、疫情反复、宏观经济波动、政策变化、市场竞争加剧。
• 行业特定风险：新能源项目进度、产能释放、新产品推广、渠道建设效果、国际业务风险等。

总结

本报告全面分析了多家重点企业在2021年及2022年一季度的经营表现、业务亮点及未来增长点，认为其在各自行业中具备较强竞争力和增长潜力。同时，报告提出行业配置策略，强调赔率驱动的重要性，并推荐关注电商快递、新材料、化学制品、食品加工等领域的投资机会。