通信行业2024年度投资策略：科技拉动行业新增长周期，技术引领板块新成长逻辑-20240115-上海证券-25页_1mb

通信行业2024年度投资策略总结

核心内容概述

2023年通信行业在AI大模型（如Chat-GPT、Gemini）的推动下，增长逻辑发生转变，从传统的运营商驱动转向以算力基础设施和卫星互联网为代表的新兴技术驱动。通信设备子行业表现尤为突出，成为最大赢家。板块估值在2023年上半年快速提升，但随后有所回调，我们认为短期调整空间有限，长期市场行情仍具吸引力。

主要观点

1. 行业增长逻辑转变

• 传统模式向新兴模式转变：通信行业正从以运营商为核心转向以AI算力基础设施和卫星互联网为核心驱动。
• 通信设备子行业受益显著：光模块关注度的提升带动了通讯设备指数的大幅上涨，特别是在5-6月和9月出现两波行情。

2. 高新技术引领行业发展

通信行业在2024年将围绕三大主线展开：

2.1 卫星通信

• 供给侧：低轨卫星优势明显：LEO卫星具备低时延和低路损，有利于宽带业务开展，预计全球低轨卫星部署量将显著增加。
• Starlink产业链受益：Starlink终端产品多样化，价格和资费体系清晰，预计对终端产业链形成显著拉动。
• 卫星手机直连技术成熟：手机直连卫星技术逐步演进，将带动卫星通信基带芯片需求大幅增长。
• 北斗+智能穿戴推动导航市场：北斗技术与智能穿戴设备结合，推动导航市场持续扩容，智能手表将成为增长引擎。

2.2 算力投资

• 端云协同成为主流：混合AI模式有效降低云端计算成本，提升终端性能与安全性。
• 算力调度成为新趋势：顺应边缘计算发展，算力调度将推动全国一体化算力网络建设，实现东西部算力资源优化配置。
• AIGC带动算力租赁市场：AIGC产业规模预计在2028年达到7202亿元，算力租赁模式将成为主流，降低小模型企业研发门槛。
• AI交换机市场加速发展：英伟达和华为等企业推动AI交换机市场扩容，1.6T光模块需求初现，CPO技术受关注。

2.3 物联网投资

• 无线通信模组进入红利期：5G模组增长最快，预计2030年全球蜂窝物联网模组出货量将超12亿，中国厂商占据主导地位。
• 工业互联网深度融合：工业互联网与AI、5G等技术结合，推动智能化升级，市场规模持续扩大。
• 智能网联汽车加速发展：C-V2X技术将推动传统汽车网联化，预计2025年全球智能网联汽车出货量将达7830万辆。

关键信息

• 通信行业2023年表现亮眼：中信一级通信行业指数涨幅达25.42%，通信设备子行业涨幅最大。
• 光模块与算力租赁个股表现优异：中际旭创、天孚通信等光通信企业涨幅超100%，算力租赁企业如中贝通信热度不减。
• 行业估值未达高点：通信行业PE-TTM值在2023年6月达到18.31，但尚未触及历史高点，具备长期投资价值。
• 基金持仓持续增加：Q2通信行业基金持仓比例达3.33%，机构投资者偏爱光通信及传统运营商企业。
• AIPC市场快速增长：2024年全球AIPC出货量预计达1300万台，渗透率7%，2027年有望达到79%。
• 1.6T光模块需求初现：AI大客户已明确提出1.6T光模块需求，预计2024年进入测试和小批量阶段，2025年规模上量。
• CPO技术成为趋势：CPO技术将解决光模块速率瓶颈，提升性能并降低功耗。

板块建议关注标的

1. 算力板块

• 奥飞数据
• 数据港
• 中兴通讯
• 紫光股份
• �烽火通信

2. 卫星通信板块

• �铖昌科技
• 臻镭科技
• 海格通信
• 华力创通
• 震有科技
• 盟升电子
• 上海瀚讯

3. 物联网板块

• 物联网模组：移远通信、广和通、美格智能、有方科技
• 工业互联网：东方国信
• 车联网：移为通信、四维图新

风险提示

1. AIGC商业落地模式不明确：人工智能应用场景尚未清晰，盲目扩张可能导致短期产能过剩。
2. 国内芯片研发技术薄弱：缺乏GPU和软件生态核心技术，国产产品尚处于早期阶段，竞争压力大。
3. 产业政策转变风险：云计算、数据处理、AI等技术前期投入大，若政策方向变化，可能影响技术突破。
4. 卫星技术创新不及预期：卫星制造与应用涉及多学科，技术创新要求高，若不能满足市场需求，将影响业绩。
5. 中美贸易变动风险：中美经贸关系紧张可能对全球贸易和供应链造成影响。

行业评级

• 行业投资评级：增持、中性、减持
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级

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