20240115-上海证券-通信行业2024年度投资策略_科技拉动行业新增长周期_技术引领板块新成长逻辑_25页_1mb

通信行业2024年度投资策略总结

核心内容概述

2023年通信行业在AI大模型发展和卫星互联网技术迭代的推动下，增长逻辑出现转变，行业整体表现优异，估值提升为板块带来显著收益。通信设备子版块表现突出，成为最大赢家。同时，行业面临技术升级、政策支持、市场扩容等多重机遇，但亦存在一定的风险因素。

主要观点与关键信息

1. 行业增长逻辑转变

• 传统模式向新技术转移：通信行业正从以运营商为核心的传统网络升级，转向以AI算力基础设施和卫星互联网为代表的新兴增长点。
• 行业涨幅显著：2023年中信一级通信行业指数涨幅达25.42%，位居30个行业指数之首。
• 通信设备指数表现亮眼：5-6月光模块关注度提升，通信设备指数涨幅达14.87%；9月迎来第二波行情，通信设备指数和通讯工程服务指数分别上涨2.39%和7.73%。

2. 高新技术引领行业三大主线

2.1 卫星通信

• 供给侧：低轨卫星（LEO）具备低时延、低路损优势，有利于宽带数据业务发展，其轨道容纳量有限，加速了全球低轨卫星布局。
• 需求侧：
  • 卫星手机直连：手机直连卫星技术将推动卫星通信终端基带芯片需求增长。
  • 北斗+智能穿戴：北斗与智能穿戴设备的融合将助力导航市场持续扩容，预计2027年智能手表在可穿戴设备中占比将达31.9%。
• 产业链受益：Starlink终端及服务收费模式推动终端产业链受益，国产光通信企业如中际旭创、天孚通信等表现优异。

2.2 算力投资

• 端云协同趋势：AI推理算力需求远高于训练，混合AI成为主流，推动端侧AI发展。
• AIPC市场潜力：预计2024年全球AIPC出货量达1300万台，渗透率7%，2027年有望达79%。
• 算力调度：算力调度将成为2024年算力板块的核心投资方向，政策支持和“东数西算”工程推动其发展。
• 高速光模块需求：AI大模型训练带动800G光模块需求，1.6T光模块将逐步普及，国产化率低，存在替代空间。
• CPO技术：CPO（Chip on Board）技术因速率提升需求而受到关注，有助于降低功耗和成本。

2.3 物联网投资

• 模组出货量增长：预计2030年全球蜂窝物联网模组出货量将超12亿，5G模组增速最快，年复合增长率达60%。
• 国产模组厂商崛起：中国厂商占据全球蜂窝物联网模组出货量的60%以上，成为全球领军者。
• 工业互联网发展：工业互联网核心产业增加值达1.26万亿元，5G技术助力其数据处理能力提升。
• 车联网加速：C-V2X技术将推动传统汽车网联化，预计2025年60%的OEM厂商将配备C-V2X，联入5G网络的汽车将占保有量的10%。

建议关注的标的

1. 算力板块

• 传统IDC厂商：奥飞数据、数据港
• AI服务器：中兴通讯、紫光股份、烽火通信

2. 卫星通信板块

• 卫星互联网企业：铖昌科技、臻镭科技、海格通信、华力创通、震有科技、盟升电子、上海瀚讯

3. 物联网板块

• 物联网模组：移远通信、广和通、美格智能、有方科技
• 工业互联网：东方国信
• 车联网：移为通信、四维图新

风险提示

1. AIGC商业落地模式不明确：AI应用场景尚未清晰，存在短期产能过剩风险。
2. 国内芯片技术薄弱：缺少GPU和软件生态等核心技术，国产产品尚处于早期阶段。
3. 产业政策转变风险：若政策方向发生改变，可能影响关键领域的技术突破。
4. 卫星技术创新不及预期：卫星制造和应用技术对创新要求高，若技术无法满足市场需求，将影响业绩。
5. 中美贸易关系变化：中美经贸关系紧张可能影响全球贸易格局和供应链稳定性。