> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯市场总结：冲突延续，波动加剧 ## 核心内容 2026年3月，聚酯市场受到中东局势的持续影响，出现明显的波动。能源供应和物流问题引发市场担忧，导致成本上升、供应紧张以及下游压力积累。市场参与者建议短线参与，关注地缘政治动向及价格传导情况。 ## 主要观点 ### 1. **PTA市场：成本主导，供需偏紧** - **成本上升**：由于中东局势紧张，原油及聚酯产品价格重心走高，PTA成本端支撑明显。 - **供应收窄**：PX供应商减少3月和4月的合约供应，多数企业减供 $10\% - 30\%$，部分企业减供超过50%。 - **加工费不佳**：PTA现货加工费为177元/吨，炼厂降负导致产业链上下游被迫减产，市场或持续受成本提升与弱需求博弈影响。 - **行业负荷下降**：3月中旬以来，多家PTA工厂负荷下降，如逸盛新材料、福海创、福建百宏等。 - **价格中枢取决于成本端**：冲突缓解前，PTA价格偏强，但需关注下游对高价原料的接受程度和可能的负反馈。 ### 2. **MEG市场：供需改善预期，价格波动加剧** - **供应担忧**：霍尔木兹海峡封锁导致中东乙二醇进口大幅减少，供应紧张加剧。 - **进口量下降**：预计4-5月乙二醇进口量将大幅下降，供应受限。 - **工艺利润分化**：乙烯法和石脑油制MEG现金流大幅下滑，煤化工和乙烷制MEG利润优势明显。 - **库存变化**：3月19日江浙乙二醇港口库存为93.3万吨，聚酯工厂MEG原料库存为14.8天。 - **装置检修**：国内多个MEG生产装置进入检修期，进一步加剧供应紧张。 ### 3. **短纤与瓶片市场：价格波动，利润承压** - **出口受阻**：中东局势导致产品无法顺利运达市场，出口价格预计上涨。 - **库存压力**：短纤库存上升，瓶片库存下降，市场波动加剧。 - **加工费策略**：建议逢高保加工费，防范库存跌价风险。 - **下游压力**：纺织服装出口虽增长，但下游复工缓慢，价格传导不畅，终端企业面临亏损风险。 ## 关键信息 ### 市场波动 - 中东局势持续引发市场波动，单边风险节奏明显放大。 - 原料成本上升导致聚酯产业链价格重心上移，但下游价格传导存在时滞，企业效益面临挑战。 ### 供应变化 - PX供应减少，MEG进口受阻，国内装置检修频繁，供应紧张加剧。 - 霍尔木兹海峡封锁导致中东乙二醇进口量大幅下降，仅沙特西海岸通行相对通畅。 ### 下游表现 - 1-2月纺织服装出口增长 $17.6\%$，但下游复工缓慢，加弹和织造环节开机率分别降至 $75\%$ 和 $65\%$。 - 纺织服装零售额同比增长 $10.4\%$，但终端订单衔接不畅，补库意愿低迷。 ### 加工费与库存 - 短纤现货加工费收窄，瓶片库存下降，市场波动明显。 - 聚酯负荷在 $86.7\%$，但低于去年同期 $5\%$，部分企业主动降低负荷以应对风险。 ### 工艺利润 - 乙烯法和石脑油制MEG现金流大幅下滑，煤化工和乙烷制MEG利润优势明显。 - 国内MEG生产工艺中，石脑油和乙烯法占比约 $52\%$，合成气占比 $36\%$，乙烷制占比 $6\%$。 ## 结论 聚酯市场在中东局势下表现出明显的波动性，成本端支撑显著，但下游传导不畅导致利润压力。建议市场参与者密切关注地缘政治动态，合理把握加工费策略，防范库存跌价风险。短期操作为主，注意控制风险。