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聚酯市场总结：冲突延续，波动加剧

核心内容

2026年3月，聚酯市场受到中东局势的持续影响，出现明显的波动。能源供应和物流问题引发市场担忧，导致成本上升、供应紧张以及下游压力积累。市场参与者建议短线参与，关注地缘政治动向及价格传导情况。

主要观点

1. PTA市场：成本主导，供需偏紧

• 成本上升：由于中东局势紧张，原油及聚酯产品价格重心走高，PTA成本端支撑明显。
• 供应收窄：PX供应商减少3月和4月的合约供应，多数企业减供 $10% - 30%$，部分企业减供超过50%。
• 加工费不佳：PTA现货加工费为177元/吨，炼厂降负导致产业链上下游被迫减产，市场或持续受成本提升与弱需求博弈影响。
• 行业负荷下降：3月中旬以来，多家PTA工厂负荷下降，如逸盛新材料、福海创、福建百宏等。
• 价格中枢取决于成本端：冲突缓解前，PTA价格偏强，但需关注下游对高价原料的接受程度和可能的负反馈。

2. MEG市场：供需改善预期，价格波动加剧

• 供应担忧：霍尔木兹海峡封锁导致中东乙二醇进口大幅减少，供应紧张加剧。
• 进口量下降：预计4-5月乙二醇进口量将大幅下降，供应受限。
• 工艺利润分化：乙烯法和石脑油制MEG现金流大幅下滑，煤化工和乙烷制MEG利润优势明显。
• 库存变化：3月19日江浙乙二醇港口库存为93.3万吨，聚酯工厂MEG原料库存为14.8天。
• 装置检修：国内多个MEG生产装置进入检修期，进一步加剧供应紧张。

3. 短纤与瓶片市场：价格波动，利润承压

• 出口受阻：中东局势导致产品无法顺利运达市场，出口价格预计上涨。
• 库存压力：短纤库存上升，瓶片库存下降，市场波动加剧。
• 加工费策略：建议逢高保加工费，防范库存跌价风险。
• 下游压力：纺织服装出口虽增长，但下游复工缓慢，价格传导不畅，终端企业面临亏损风险。

关键信息

市场波动

• 中东局势持续引发市场波动，单边风险节奏明显放大。
• 原料成本上升导致聚酯产业链价格重心上移，但下游价格传导存在时滞，企业效益面临挑战。

供应变化

• PX供应减少，MEG进口受阻，国内装置检修频繁，供应紧张加剧。
• 霍尔木兹海峡封锁导致中东乙二醇进口量大幅下降，仅沙特西海岸通行相对通畅。

下游表现

• 1-2月纺织服装出口增长 $17.6%$，但下游复工缓慢，加弹和织造环节开机率分别降至 $75%$ 和 $65%$。
• 纺织服装零售额同比增长 $10.4%$，但终端订单衔接不畅，补库意愿低迷。

加工费与库存

• 短纤现货加工费收窄，瓶片库存下降，市场波动明显。
• 聚酯负荷在 $86.7%$，但低于去年同期 $5%$，部分企业主动降低负荷以应对风险。

工艺利润

• 乙烯法和石脑油制MEG现金流大幅下滑，煤化工和乙烷制MEG利润优势明显。
• 国内MEG生产工艺中，石脑油和乙烯法占比约 $52%$，合成气占比 $36%$，乙烷制占比 $6%$。

结论

聚酯市场在中东局势下表现出明显的波动性，成本端支撑显著，但下游传导不畅导致利润压力。建议市场参与者密切关注地缘政治动态，合理把握加工费策略，防范库存跌价风险。短期操作为主，注意控制风险。