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燃料油产业周报总结 (2025/8/3)

一、基本面对燃料油的影响

1. 沙特高硫燃料油进口环比大幅增长：沙特7月高硫燃料油进口环比大增34%至123.75万吨，埃及进口维持稳定，东南亚夏季高温带动发电需求，支撑高硫燃料油需求。

2. 国内政策利好特定类型燃料油：山东试点提高燃料油退税额、增加消费税抵扣比例，降低炼厂进料成本，刺激了高硫进口需求。

3. 库存增加与供应宽松压力：燃料油总库存增至388万吨（周增20万吨），低硫到港量达历史高位，供应端宽松对价格形成压制。

4. 国际低硫出口变化复杂：科威特Al-Zour低硫出口仍保持高位，但中国7月低硫排产环比减少，到港量虽高但结构复杂。

二、市场观点

• 高硫燃料油市场：夏季高温支撑发电需求，但基本面压力仍存。

• 低硫燃料油市场：面临新增产与船用燃料需求疲软的双重压力。

• 原油偏弱叠加库存累积，市场缺乏方向性驱动因素。

三、价格走势与价差变化

• 新加坡低硫燃料油M+2：周度升水4.87美元/吨。

• 鹿特丹低硫燃料油M+2：周度升水6.1美元/吨。

• 中国LU期货M+3：周度下跌0.63%。

• 中国高硫燃料油M+2与新加坡高硫M+1价差小幅上升0.54美元/吨，反映市场预期变化。

综上，燃料油市场整体呈现高硫需求支撑但供应过剩，低硫产能与进口交织，叠加原油弱势和库存压力，价格短期内缺乏明确方向。