20221028-国海证券-亚钾国际-000893.SZ-点评报告_业绩同比高增长_产能扩张持续推进_6页_413kb

亚钾国际（000893）研究总结

核心内容

亚钾国际（000893）在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，受益于钾肥行业的高景气周期及公司产能的持续扩张。公司计划在未来几年内实现钾肥产量从200万吨逐步提升至800-1000万吨，成为世界级钾肥供应商。

主要观点

• 业绩高增长：2022年前三季度公司实现营业收入24.13亿元，同比增长449.90%；归母净利润15.19亿元，同比增长112.01%；扣非后归母净利润15.10亿元，同比增长1589.51%。
• 钾肥价格上升：2022年Q1-Q3东南亚氯化钾均价为773.37美元/吨，同比上涨140.73%。
• 产能扩张：公司老挝100万吨钾肥项目已于2022年3月达产，且正在对生产装置进行提效改造，10月单日产量突破4000吨。
• 未来规划：公司规划2023年实现200万吨产量，2024年实现300万吨产量，2025-2026年实现500万吨产量，中长期目标为800-1000万吨。
• 资源补充：公司通过收购获得了优质钾盐矿产，氯化钾资源量达6.77万吨，为未来产能扩张提供资源保障。
• 销售布局：公司与国内贸易商及生产企业签署供销协议，同时在东南亚设立销售分公司，推进全球化销售网络。

关键信息

业绩表现

• 2022Q3：营收6.49亿元，同比增长210.11%，环比下降47.77%；归母净利润4.22亿元，同比增长101.32%，环比下降48.28%；扣非后归母净利润4.18亿元，同比增长599.91%，环比下降48.52%。
• 毛利率：2022Q3为76.96%，同比上升6.14个百分点，环比上升0.68个百分点。
• 销售净利率：2022Q3为64.83%，同比下降37.26个百分点，环比下降0.85个百分点。
• 经营活动现金流：2022Q3为4.42亿元。

市场数据

• 当前价格：26.40元
• 52周价格区间：16.46-43.92元
• 总市值：24,318.07百万
• 流通市值：19,979.28百万
• 日均成交额：230.58百万
• 近一月换手率：0.83%

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 预测EPS：2022年为2.67元/股，2023年为3.58元/股，2024年为4.08元/股。
• 预测PE：2022年为9.88倍，2023年为7.38倍，2024年为6.47倍。
• 预计2022/2023/2024年归母净利润分别为20.23、27.06、30.90亿元。

风险提示

• 在建项目进度不及预期
• 钾肥价格大幅波动
• 老挝贸易政策风险
• 国内外疫情风险
• 宏观经济风险

投资要点

钾肥行业高景气

• 钾肥行业持续景气，公司受益于价格上涨及产能释放。

产能持续扩张

• 公司已实现100万吨钾肥项目稳产达产，正在推进多个百万吨项目。

全球销售布局

• 公司在国内外市场布局，提升销售灵活性和市场份额。

附表数据

盈利预测

财务指标

资产负债表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）