20171019-天风证券-晨会集萃_16页_920kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业和板块的分析，重点推荐了电新、家电、宏观策略、金融工程、股票期权等领域的投资机会。整体来看，市场处于结构性行情，部分行业如消费、金融、科技等具备较强的盈利能力和增长潜力，而部分行业如造纸、医药、AI等也表现出强劲的业绩增长和未来增长预期。同时，债市在多头自我怀疑后可能迎来反弹机会。

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主要观点与关键信息

一、重点推荐板块

1. 电新：长园集团

• 业绩表现：公司三大板块稳步增长，营业收入稳定增长，财务结构有望改善。
• 股权激励：公司实施第三期股票激励计划，提升竞争力。
• 业务板块：
  • 电动汽车材料及其他功能材料板块，长园华盛保持行业领导地位。
  • 智能工厂装备板块，长园和鹰作为中国服装自动化设备领军企业，业绩表现抢眼。
  • 智能电网设备板块，过去四年收入复合增速接近20%，2017年上半年收入同比增长15.77%。
• 前景与估值：预计17-19年EPS为0.67元、1.01元、1.21元，对应当前股价估值分别为28倍、19倍、16倍，维持“买入”评级，目标价25.25元。
• 股权进展：持有湖南中锂76.35%股份，竞买13.65%股份，完成后将持有90%股权。
• 风险提示：隔膜竞争格局恶化，股权问题无法妥善解决。

2. 家电：黑电板块

• 行业趋势：黑电行业面临多要素改善，内销面临底部拐点，消费升级趋势明显。
• 个股逻辑：
  • TCL集团：剥离非核心业务，中长期看华星光电估值将得到真正认可。
  • 海信电器：作为黑电龙头，充分受益于行业回暖。
• 投资建议：继续推荐TCL集团、海信电器，建议关注兆驰股份（受益于小米电视增量）和创维数码（港）。
• 市场情绪：当前黑电行业整体处于底部低估区域。

3. 宏观策略：债市

• 债市展望：长债收益率磨顶接近尾声，债市多头自我怀疑反而夯实了反弹基础。
• 投资建议：在3.75位置可慢慢买入，党代会后债市走牛可能是长期平坦化叠加短期陡峭化的缓慢过程。
• 风险提示：政策不确定性。

4. 金融工程与市场情绪

• 市场情绪：A股市场情绪较为谨慎，但部分行业如金融、消费等具备估值切换机会。
• 股指期货：IF1710合约报收3930.80，贴水0.34%；IC1710合约报收6542.80，贴水0.31%。
• 期权市场：50ETF上涨0.83%，波动率指数略有下降。
• 事件驱动策略：基于盈利预增的事件驱动策略表现良好，年化收益45.74%。
• 风险提示：模型基于历史数据，存在失效风险。

5. 通信与科技：中兴通讯

• 业绩表现：前三季度营收765.80亿元，同比增长7.01%，归母净利润39.05亿元，同比增长36.58%。
• 中长期潜力：公司是5G绝对龙头，预计2020年运营商无线网络建设启动后，业绩将大幅增长。
• 投资建议：预计17-19年净利润分别为44.7、48.7和53.8亿元，对应18年26倍PE，上调目标价至35元，维持“买入”评级。
• 风险提示：手机业务扭亏进度慢于预期，新技术研发风险。

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行业与公司分析

1. 医药：康恩贝

• 业绩表现：三季度业绩略超预期，大品种延续高增长。
• 财务状况：前三季度营收37.83亿元（-16.62%），净利润6.07亿元（+34.86%）。
• 成长逻辑：公司启动“大品牌大品种工程”，核心品种如肠炎宁、珍视明等收入增速较高。
• 投资建议：预计17-19年EPS分别为0.32、0.42和0.55，给予2017年30倍PE，目标价9.60元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场震荡风险，公司业绩不及预期。

2. 轻工制造：山鹰纸业

• 业绩表现：前三季度营收123.8亿元，同比增长46.3%；净利润14.3亿元，同比增长591%。
• 行业前景：箱板瓦楞纸行业基本面强劲，公司盈利能力提升。
• 盈利预测：上调2017年净利润至21.6亿元，当前股价对应2017-2018年PE分别为9.9倍和8.3倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：如果需求增长乏力，将导致纸价上行幅度低于预期。

3. 计算机：科大讯飞

• 业绩表现：三季报收入增速加快，单季利润增速转正，AI产业进入收获期。
• 行业地位：全球最聪明公司TOP50中第六名，AI技术领先。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价56.00元，对应P/S16.7倍。
• 风险提示：研发费用及员工薪资持续上升，业务推进不及预期。

4. 通信：海能达

• 业绩表现：中标南美矿业专网项目，海外订单兑现助力业绩增长。
• 业务拓展：公司正积极拓展全球市场，尤其在南美和非洲。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年净利润分别为7.06亿、11.76亿和16.98亿元，对应18年PE26x。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：海外业务拓展低于预期，国内PDT建设放缓。

5. 电新：中国食品

• 业务调整：酒类业务如期剥离，专业化饮料平台已到位。
• 财务影响：公司向股东发放特别股息26亿港元，预计17-19年净利润分别为11.98、5.78、6.99亿港元。
• 投资建议：给予公司18年30倍市盈率，目标价6.39港元。
• 风险提示：食品安全风险，新品推广不达预期。

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市场数据与估值

市场数据

• A股市场：上证综指3381.79，沪深3003944.16，中证5006563.44，创业板指1868.16。
• 市场情绪：自然涨停9只，自然跌停0只，涨停封板率34.62%，连板率10.00%。
• 资金流向：沪股通净流出7.30亿元，港股通净流入10.43亿元，深港通净流入1.58亿元。

估值数据

• A股市场：沪深A市盈率23倍，沪深300市盈率14倍，中小盘市盈率48倍，创业板市盈率55倍。
• 申万行业：电气设备市盈率50倍，机械设备市盈率52倍，通信市盈率81倍，医药生物市盈率31倍，食品饮料市盈率36倍。

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风险提示

• 宏观层面：政策不确定性，海外黑天鹅引发战争风险。
• 行业层面：部分行业如驾考、纸浆、酒类等存在需求疲软或竞争加剧的风险。
• 公司层面：部分公司如康恩贝、多伦科技等存在业绩不及预期的风险。
• 市场层面：市场情绪波动，模型失效风险。

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投资建议总结

• 电新：长园集团、中天科技、海能达等公司具备较强增长潜力。
• 家电：推荐TCL集团、海信电器，关注兆驰股份。
• 宏观：债市有望反弹，可关注3.75位置。
• 金融工程：关注事件驱动策略及衍生品市场波动。
• AI与科技：科大讯飞、中兴通讯等公司在AI和5G领域具备龙头地位。
• 医药与消费：康恩贝、中国食品等公司业绩增长明确，维持“买入”评级。

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新股信息

• 振江股份：所属行业金属制品业，网下发行数量1,884.79万股，估算询价价格26.25元，申购资金需求49,476万元，询价开始与截止日期均为2017-10-19。
• 东宏股份：所属行业橡胶和塑料制品业，网下发行数量2,959.80万股，估算询价价格10.89元，申购资金需求32,23万元，询价开始与截止日期均为2017-10-19。

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结论

整体来看，当前市场在结构性行情中，部分行业如电新、家电、金融、AI、医药等具备较强的盈利能力和增长潜力。投资者可关注这些行业的龙头公司，同时留意市场情绪与政策变化带来的影响。建议投资者在市场调整期逐步布局，关注估值切换和业绩兑现机会。