20240813-天风证券-晨会集萃_16页_1mb

证券研究报告分析与摘要

摘要
核心观点涵盖调入金股、行业重点推荐、行业周观、评级调整四部分。调入金股聚焦电力、医药、汽车等成长赛道龙头；重点推荐国产算力、汽车智能化、人口老龄化医疗等领域；各板块指出当下核心矛盾与机会。

一、调入金股

• 国电南瑞（增持）：电网投资加速，智能配网龙头，盈利弹性大。
• 百亚股份（买入）：全球最大卫生巾品牌，市占率低，Q2超预期。
• 腾讯控股（买入）：游戏业务环比加速，AI场景商业化拓展。
• 其他：中国中车、美的集团、海信家电等，逻辑围绕产业属性（如自主可控、消费复苏）。

二、行业重点推荐

1. 计算机 | 国产算力高景气度

• 智算中心：2024年1-6月招投标量增长407%，运营商占比超560%。
• 地方政府：2025年拟建算力1071 EFlops，同比超300%，接力运营商。
• 关注标的：寒武纪、海光信息、软通动力（华为生态）、浪潮信息/智微智能（英伟达链）。

2. 汽车 | 华为新车发布会

• 享界S9价格低于预期，首次搭载ADS3.0，对标BBA。
• 政策催化：“以旧换新”申请量暴增，供给端小米SU7、DM-i新车密集上市。
• 投资建议：轻量化、线控底盘、域控制器等国产替代标的。

3. 医药 | 人口老龄化机会

• 医保基金收入增速323%，65岁以上人口占比升至15.4%，老龄化趋势已显。
• 投资主线：
  • 突出品类：老龄化刚需（贴膏剂、骨科中药）；
  • 稳健品类：白内障、心脏手术器械；
  • 机会品类：种植牙、带状疱疹疫苗、氨糖等。

4. 海外 | 泡泡玛特IP能力

• IP全链条体系、海外扩展、衍生产品线（乐园、游戏），看好全球化与新消费场景打通。

三、行业周观察

1. 固收 | 工业链条分化：
   • 螺纹钢消费下滑、土地成交偏弱，但新出台政策有望提振稳增长。
2. 房地产 | 收储提振预期：
   • REITs收储政策加码，核心城市国企估值弹性显著。
   • 收储若纳入专项债，市场规模可达百亿量级。

四、评级调整动态
✅ 增持/买入

• 国电南瑞：电网投资受益，业绩高弹性；
• 百亚股份：卫生巾+益生菌结构优化，Q2超预期；
• 腾讯控股：游戏业务回暖，AI商业化加速。

⚠️ 下调评级

• 塔牌集团：估值过高已修复，未来边际改善空间有限。

风险提示

• 计算机：AI掉单、算力建设政策不及预期；
• 汽车：原材料成本上涨超预期；
• 医药：政策下调、销售未达预期；
• 房地产：政策弱于预期、去库存不及预期；
• 海外市场：波动加剧。

💎 报告字数统计：937字
🔑 分析方向：聚焦行业核心逻辑，提炼高景气赛道标的，规避次日交易风险。