> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 惠泰医疗（688617.SH）2026上半年业绩总结 ## 核心内容概述 惠泰医疗（688617.SH）在2026年上半年实现了业绩的持续增长，Q2单季收入与利润均创历史新高。公司营收达到15.26亿元，同比增长25.7%；归母净利润为5.37亿元，同比增长26.4%；扣非归母净利润为5.29亿元，同比增长28.7%。上半年经营活动现金流净额为5.49亿元，同比增长23.5%，与净利润基本匹配。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026H1公司整体业绩表现强劲，Q2单季收入和利润均创单季新高。 - **费用率改善**：销售费用率显著下降1.6个百分点至15.7%，管理费用率下降0.2个百分点至4.4%，研发费用率下降0.1个百分点至12.9%。尽管财务费用率因汇率波动上升1.4个百分点至0.7%，但整体销售效率提升对冲了毛利率小幅回落及财务费用增加，公司盈利能力保持稳定。 - **产品商业化加速**：PFA手术在2026H1完成7200余例，传统三维非房颤手术量亦达7200余例，磁定位压力感应消融导管商业植入超1400例。公司PFA耗材准入节奏加快，ICE产品完成挂网并推进医院准入，电可视鞘、磁定位标测等配套耗材同步导入。海外市场中，三维电生理系统及PFA解决方案也开始装机。 - **产品管线扩展**：2026H1公司获得聚乙烯醇栓塞微球、双频IVUS系统及导管等产品批准，冠脉和外周产品线新增扩张导引器、球囊及血栓抽吸等产品，电生理磁定位弯形可视可调弯鞘获证，微孔压力消融导管、网篮PFA导管和星形高密度标测导管进入注册审评。 - **盈利预测**：维持2026-2028年盈利预测，预计公司营业收入分别为32.89亿元、41.26亿元和50.86亿元，同比增长分别为27.3%、25.5%和23.3%；归母净利润分别为10.92亿元、13.99亿元和17.50亿元，同比增长分别为33.1%、28.0%和25.1%。当前股价对应PE为29.5倍、23.0倍和18.4倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入与利润**：2026H1公司营收增长25.7%，归母净利润增长26.4%，扣非归母净利润增长28.7%。 - **现金流**：上半年经营活动现金流净额为5.49亿元，同比增长23.5%。 - **费用与利润率**：销售费用率下降至15.7%，管理费用率下降至4.4%，研发费用率下降至12.9%，财务费用率上升至0.7%。毛利率为73.0%，归母净利率为35.2%。 ### 产品与市场进展 - **PFA商业化**：完成7200余例PFA手术，传统三维非房颤手术量达7200余例，磁定位压力感应消融导管商业植入超1400例。 - **电生理产品**：ICE产品完成各省挂网并推进医院准入，电可视鞘、磁定位标测等配套耗材同步导入。 - **海外市场**：三维电生理系统及PFA解决方案开始陆续装机。 - **新产品线**：聚乙烯醇栓塞微球、双频IVUS系统及导管获批，冠脉/外周产品线新增多个产品，电生理产品线持续推进。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE倍数 | |------|------------------|------------|---------------------|------------|--------| | 2026E | 32.89 | +27.3% | 10.92 | +33.1% | 29.5 | | 2027E | 41.26 | +25.5% | 13.99 | +28.0% | 23.0 | | 2028E | 50.86 | +23.3% | 17.50 | +25.1% | 18.4 | ### 风险提示 - 产品销售不及预期 - 集采政策风险 - 研发风险 - 市场竞争加剧风险 ## 总结 惠泰医疗在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，特别是在PFA产品商业化、电生理平台化能力提升及海外市场拓展方面取得显著进展。公司持续优化费用结构，提升销售效率，整体盈利能力保持稳定。未来公司预计将继续保持增长态势，产品管线进一步完善，有望在多个细分市场中占据领先地位。