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冠通期货12月尿素月度报告总结

核心观点：

• 供应：11月日产20万吨，高于同期水平，预计12月随气头装置检修而环比下降；出口配额提振需求，下游库存去化明显。
• 需求：冬储需求支撑市场，复合肥工厂开工率提升，需求以小麦返青肥和春玉米肥备货为主。
• 价格：
  • 11月价格重心上移，现货与期货共振上涨。
  • 12月价格预计窄幅波动，呈现一定抗跌性，主要因供应下降和成本支撑。
• 基差：基差贴水收敛，贴靠成本线支撑价格，期货贴水打开。
• 风险：出口政策变化、冬储情况低迷、气头装置检修不达预期、煤炭价格波动。

分析要点：

• **供应端：**日产位于19-20万吨高位，11月产量预计599万吨，高于往年同期；12月预计因气头装置检修下降。
• **需求端：**下游需求成交顺畅，东北地区大颗粒及复合肥需求增加，12月冬储托底。
• **库存端：**厂内库存同比下降，库存高位去化，出口配额提振拿货积极性。
• **成本端：**冬季煤炭需求增加，价格预计上涨；成本支撑价格，但目前差值仍走扩。
• **国际市场：**印度标购不及预期，国际尿素价格承压下行，但对国内影响逐步减弱。
• **风险提示：**需关注出口政策、冬储情况及装置检修实际执行情况。

结论及建议：

• 综合供需，12月份尿素价格虽受供应下降及成本支撑，但需求进入淡季，需谨慎操作，短期抗跌，不宜过分看空。