20240227-天风证券-金开新能-600821.SH-装机有望加速扩张_电力市场化影响或处于底部_3页_734kb

公司点评：金开新能（600821）

1. 市场与行业判断

• 电力市场化影响底部化：公司认为电力市场化对电价的影响已处于底部，存量项目（如新疆准皖直流、宁夏、山西光伏）和地区间电价差异支撑业绩；增量项目已充分考虑现货交易影响。
• 电价支撑逻辑：新疆区域电价具竞争力，山东风电电价影响较小，整体电价可能触底。

2. 战略规划

• “新能源+新技术+数字化”三曲线布局：积极拓展上游光伏组件制造、供应链服务等新业务。
• 装机目标：2025年核准装机突破13GW，截至2023年Q3并网容量达4369MW（同比+2231%），主要为光伏（3019MW）和风电（1226MW）。

3. 业绩与估值

• 盈利预测下调：2023-2025年归母净利润预计84亿、115亿、140亿元（前值103/141/172亿）。
• 估值维持“买入”：对应PE为13X、10X、8X，市净率降至8-9倍。
• 现金分红与回购：
  • 半年报现金分红2亿元（占23年上半年归母净利润40%），年化股息率33%。
  • 总计回购149亿元，视同现金分红，强化股东回报。

4. 风险提示

• 政策变动（如电价调整、补贴放缓）、新增装机不及预期、行业技术替代风险等。

关键数据点：

• 2023年Q1-Q3归母净利润同比增568%；
• 净利率维持24%-25%，ROE持续提升；
• 股价波动率低，与沪深300同期对比IC指数信号。