2025-01-16-高盛-中国房地产_2025年一季度展望_二手房市场仍将表现最好；关注更多刺激措施_17页_3mb

报告摘要

标题：高盛证券中国房地产2025年一季度市场展望报告总结

日期：2025年1月13日（报告展望时间）

摘要：

2024年四季度表现：
- 房地产销售面积高于预期，一线和部分二线城市房价环比改善，结构性分化明显。
- 政策重心转向城中村改造、保交房及去库存支持。
2025年一季度展望：
- 二手房市场表现预计将优于新房市场。
- 全国一手房市场、土地出让、新开工和竣工同比降幅可能持续。
- 3月份将面临开发商债券偿付压力点，需关注流动性风险。
- 政策宽松趋势持续，预期两会将公布更多城中村改造计划及资金支持细节。
投资建议：
- 股价估值处于区间下限，预计在一些建议因素下一季度有望回升。
- 推荐关注：中国海外发展（688.HK）、华润置地（1109.HK）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（960.HK）。
- 股价反弹驱动因素包括政策宽松、一线城市房价回升、降准及限购放松等。
政策重点：
- 2025年一季度主要政策预期：降准带动房贷利率下调、一线城市限购放松、城中村改造计划细化等。
- 当前政策执行重在城中村改造和保交房，尚未有足够针对去库存和土地储备回购的实施。
风险与市场动态：
- 债券到期压力加码，部分开发商面临债务偿付压力。
- 高盛分析师声明限制利益冲突影响，投资者应小心评估其独立性。