20220529-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_消费医疗或将再次进入配置最佳窗口期_29页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周医药生物行业整体表现疲软，医药指数涨幅为 -3.02%，年初至今涨幅为 -23.95%，相对上证指数的超额收益分别为 -2.50% 和 -9.95%。医疗器械、服务、生物制品等子板块跌幅较大，而商业、化药及中药板块跌幅较小。涨幅前列的个股包括新华制药（+50.60%）、华润双鹤（+19.27%）、大参林（+17.49%），跌幅前列的个股包括君实生物（-22.76%）、万泰生物（-21.16%）、江苏吴中（-20.67%）。

涨跌表现特点包括：疫情有效控制导致医药板块回落，小市值个股表现相对较强；新冠特效药板块回落明显，君实生物等个股跌幅显著；眼科板块和药店板块表现相对较好。

主要观点

消费医疗或将再次进入配置最佳窗口期

• 疫情消退与复苏：上海及全国疫情趋势回落平稳，新增病例趋零，预计6月份将逐步复工复产。随着疫情对消费医疗业绩的扰动逐渐减弱，Q3季度将进入增长加速期。
• 暑期旺季影响：暑期是医美、医疗服务及眼科视光屈光等消费旺季，预计在需求延迟叠加新增需求释放下，消费医疗将实现加速增长。
• 政策支持与消费升级：随着医疗消费水平提升、患者诊断意识增强，消费医疗具备量价齐升的潜力。其成长逻辑不变，具有穿越牛熊的能力。
• 估值吸引力：经历一年市场调整，消费医疗个股估值更具吸引力，且基金持仓比例较低，资金正逐步流入该板块。

细分板块观点

创新药领域

• 研发趋势：自2015年药政改革以来，创新药研发竞争更加激烈，重点在靶点选择、临床开发等前端环节。
• 政策影响：国家出台多项促进创新药研发和上市的政策，推动进口药进入中国市场，同时加速国内新药开发。
• 推荐公司：恒瑞医药、贝达药业、信达生物、亚盛医药、康宁杰瑞、诺诚健华；建议关注中国生物制药、石药集团、翰森制药、君实生物、康方生物、神州细胞。

医疗器械领域

• 行业趋势：医疗器械行业长期趋势向好，核心原因包括国内消费水平较低、疫情推动医疗设备需求、国产替代加速、术式创新以及科创板推动优质企业上市。
• 推荐公司：迈瑞医疗、理邦仪器（不受集采影响）；化学发光、电生理、PCI介入耗材等领域（国产化低）；新技术、新术式相关企业；自费产品如眼科器械。

疫苗领域

• 产品收获期：多个重磅疫苗产品进入收获期，业绩确定性高，尤其在新冠疫苗接种和预防性疫苗需求上升背景下。
• 监管趋严：《疫苗管理法》出台，提升行业集中度，利好龙头企业。
• 推荐公司：智飞生物、康泰生物、万泰生物；建议关注未来上市的疫苗产品。

药店、医疗服务、医美领域

• 药店板块：疫情催化下表现亮眼，未来将受益于行业集中度提升和连锁化率提高。
• 医疗服务：疫情后恢复能力强，具有增长韧性，尤其在眼科、肿瘤等细分领域表现突出。
• 医美行业：轻医美成为消费热点，复购性强，线上平台促进消费增长。高端医美产品如再生医学类材料表现强劲。
• 推荐公司：益丰药房、大参林、老百姓；爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗；爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科。

关键信息

个股表现

• 涨幅前列：新华制药（+50.60%）、华润双鹤（+19.27%）、大参林（+17.49%）。
• 跌幅前列：君实生物（-22.76%）、万泰生物（-21.16%）、江苏吴中（-20.67%）。

疫情对板块影响

• 医药板块因疫情有效控制有所回落，但小市值个股相对较强。
• 新冠特效药板块跌幅明显，但消费医疗板块因需求延迟和新增需求释放，有望加速增长。
• 眼科板块、药店板块表现相对较强。

行业配置建议

• 消费医疗器械：兴齐眼药、欧普康视、爱博医疗、三诺生物等。
• 医疗器械：海泰新光、迈瑞医疗等。
• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等。
• 医美：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等。
• 仿制药CXO：百诚医药、阳光诺和等。
• 创新药及产业链：博腾股份、药明康德、九洲药业、凯莱英等。
• BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等。
• 原料药：华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等。
• 疫苗：智飞生物、康泰生物、万泰生物等。
• 生长激素：长春高新、安科生物等。
• 血制品：博雅生物、天坛生物等。
• 中药：佐力药业、济川药业、片仔癀等。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期。
• 新冠疫情反复。
• 医保政策进一步严厉。

附录与图表

• 图1：上海疫情趋势图（新增确诊，数据截至2022年5月27日）。
• 图2：全国疫情趋势图（新增确诊，数据截至2022年5月27日）。
• 图3：中国角膜塑形镜行业消费量情况（万副）。
• 图4：传统单光镜片与周边视力控制技术控制近视。
• 图5：中国医疗美容行业市场规模（亿元）及增速。
• 图6：轻医美复购情况调查。
• 图7：新氧单季度营业总收入及增速。
• 图8：爱美客单季度营业总收入及增速。
• 图9：国内竞争市场上合规的水光类产品列举。
• 图10：爱尔眼科季度收入及增速情况。
• 图11：通策医疗季度收入及增速情况。
• 图12：2017-2021年海吉亚收入及增速。
• 图13：2020-2021年龙头公司关键指标。

表格信息

• 表1：本周建议关注组合（2022.5.23-2022.5.27）。
• 表2：近视防控相关政策。
• 表3：国内OK镜市场由外资品牌主导，国产替代空间广阔。
• 表4：部分国内近视防控镜产品。
• 表5：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表。
• 表6：本周创新药以及生物类似药上市、临床申报一览表。
• 表7：重要行业洞察与监管动态。
• 表8：板块表现（%）。
• 表9：A股本周涨跌幅前十。
• 表10：A股2022年初涨跌幅前十。
• 表11：国内药品注册分类。

结论

医药生物行业在疫情后呈现复苏迹象，消费医疗板块因需求释放和政策支持，有望再次进入配置最佳窗口期。建议关注眼科、医美、医疗服务、创新药及产业链等细分领域，同时注意政策风险和市场波动。