> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观 | 图解国内月报总结 ## 核心内容 本报告聚焦于2026年8月国内宏观经济走势，分析了经济活动、价格变化、财政政策、货币政策及外需情况，指出当前政策进入稳增长观察窗口期，重点在于推动财政支出、加强政策性金融工具投放，以提振实体经济。 ## 主要观点 ### 1. **8月宏观走势** - 工业生产活动和消费仍偏弱，受能源供给冲击和极端天气影响。 - 外需维持高景气，出口表现较强，但增速有所放缓。 - 房地产成交总体放缓，但一线市场仍具韧性。 - 通胀方面，国际油价环比略回撤，金价上涨，国内原材料和农产品价格整体上行。 ### 2. **7月宏观数据回顾** - **GDP**：实际GDP同比增速放缓至4.3%，名义GDP同比增速为5.9%。 - **经济活动**： - 工业增加值同比增速从6月的5.3%回落至4.5%。 - 社会消费品零售总额同比增速从1.0%回落至0.6%。 - 固定资产投资同比降幅扩大至-12.9%。 - **价格**： - CPI同比由1%回落至0.5%，食品CPI同比上行至-1.5%。 - PPI同比由4.1%回落至3.5%。 - **贸易**： - 出口同比增速为23.9%，进口同比增速为27.5%。 - 贸易盈余为112.3亿美元。 - **货币与信贷**： - M2同比增速从8.0%放缓至7.7%。 - 7月人民币贷款减少3,400亿元，同比多减2,900亿元。 - 新增社融1.4万亿元，同比多增2,710亿元。 - **金融市场**： - 国债收益率曲线趋平，1年期国债收益率环比上升6.1bp，10年期国债收益率环比下降3.8bp。 - 银行间流动性偏松，R007/DR007分别回落9.8/11.6bp。 - 人民币兑美元汇率升值，对一篮子货币略有回撤。 ### 3. **政策动态** - 8月10日，国务院明确住房公积金存贷利率由国务院决定，北京、上海等地优化限购和公积金政策。 - 8月21日，财政部释放稳内需信号，计划下半年出台增量政策。 - 8月22日起，中财办发布系列文章，强调加快财政支出和债券资金使用，尽快形成实物工作量。 - 8月25日，国家发改委研究完善“六张网”投融资机制。 - 8月28日，多部门完善房地产融资制度，包括现房销售、延长个人住房贷款期限至40年、开发贷款实行主办银行制等。 ## 关键信息 ### 1. **出口与外需** - 8月出口同比可能有所放缓，但整体仍具韧性。 - 高基数下，出口增速回落至23.9%，进口增速回落至27.5%。 - 高科技行业出口增速边际放缓，但对美出口同比上行至17.0%。 ### 2. **房地产市场** - 8月1-30日，44城新房成交面积同比增速放缓至-13.1%，22城二手房同比增速放缓至2.7%。 - 一线新房/二手房成交同比增速回升至13.2%/6.5%，维持相对韧性。 - 三线城市房地产成交同比降幅扩大，但库存去化周期有所改善。 ### 3. **工业与消费** - 8月制造业PMI环比上行0.6个百分点至49.8%。 - 7月工业增加值同比增速回落至4.5%，发电量同比增速转负至-0.1%。 - 乘用车销售同比大幅回落22%，显示消费承压。 - 7月社零同比增速回落至0.6%，线上零售额同比增速下行至0.7%。 ### 4. **价格走势** - 国内原材料价格大多上行，铜、铝、螺纹钢、动力煤价格分别回升3.4%、1.0%、3.3%、5.1%。 - 水泥价格回落0.2%，猪肉和蔬菜价格环比上涨2.3%和4.1%，水果价格回落2.7%。 - CPI同比下行至0.5%，PPI同比下行至3.5%。 ### 5. **财政与货币政策** - 财政支出同比增速为0.5%，但7月税收收入和土地出让收入回升。 - 8月利率债净发行同比少增5,161亿元，显示财政支出节奏有待提速。 - 央行开展隔夜逆回购操作约1.14万亿元，流动性偏松。 - 7月财政存款同比增速上行至8.2%，机关团体存款占M2比例上升。 ## 风险提示 - 全球地缘政治冲突烈度超预期。 - 内需超预期下行。 ## 9月经济数据日历 9月主要经济数据发布日历如下，便于投资者跟踪后续数据变化： | 日期 | 主要数据 | |------|----------| | 8月31日 | 8月海关统计快讯 | | 9月1日 | 8月通胀数据 | | 9月4日 | 8月金融数据 | | 9月6日 | 8月经济活动数据 | | 9月8日 | 8月工业企业利润数据 | | 9月9日 | 9月制造业PMI | | 9月14日 | 海关年鉴 | ## 总结 本报告指出，当前经济仍面临一定的下行压力，但政策层面正积极寻求稳增长路径。重点在于加快财政支出和政策性金融工具的投放，以增强对实体经济的支持。同时，外需维持较高景气度，而内需疲软，需关注政策传导效果及经济复苏信号。未来需密切关注出口链景气度、财政发力节奏以及潜在的内需风险。