20250727-国泰期货-铜产业链周度报告_28页_2mb

铜产业链周度报告总结

市场概况

• 铜价震荡，目前区间为77000-80000元/吨，强弱分析中性。
• 宏观不确定性：特朗普关税政策增加市场扰动，美联储降息可能提供经济托底作用。

库存情况

• 国内铜社会库存减少，从14.33万吨降至11.42万吨，处于偏低位置。
• LME铜库存增加至12.85万吨，现货贴水持续偏弱，全球总库存减少。

供应端分析

• 铜精矿供应：进口同比增加，加工费边际回升，冶炼亏损缩窄。
• 再生铜：进口增长，精废价差走弱，进口亏损扩大，国内产量下降。
• 粗铜：进口增长，加工费处于低位。

需求端分析

• 下游需求：买货谨慎，电力、空调和新能源汽车消费良好，但铜材开工率环比弱化。
• 铜材利润处于历史同期偏低位，原料和成品库存变化不大。

风险与策略

• 主要风险：特朗普加征关税可能导致美国经济衰退。
• 交易策略：单边谨慎，可试探期限价差套利机会。

关键数据

• 新能源汽车产量同比增26.42%，空调产量增速回升。
• 波动率上升，持仓增加，但现货升贴水走弱。