20250727-国泰期货-有色及贵金属周报合集_129页_12mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概述

本报告分析了2025年7月27日的金银市场表现及相关交易指标，涵盖了价格走势、价差变化、库存及持仓数据、资金动向等关键信息。核心内容包括黄金与白银的短期走势预测、市场驱动因素、资金变化以及内外盘联动情况。

主要观点

黄金

• 短期走势：黄金价格出现明显回落，外盘触及3451美元/盎司后震荡下行，符合“黄金年内高点已现，3400-3500区间内可择机做空”的观点。
• 价格区间：黄金价格区间为760-780元/克，黄金T+D价格为773.61元/克，Comex黄金价格为3338.5美元/盎司，伦敦金现货价格为3336.2美元/盎司。
• 市场驱动：黄金价格回落主要受到美元指数反弹及短端通胀预期回落的影响，同时，关税谈判接近尾声，市场不确定性降低。
• 资金动向：黄金ETF周度出现大幅增仓，COMEX非商业净多头明显上行，显示黄金价格下行后下方仍有较强资金托底。

白银

• 短期走势：白银价格接近40美元/盎司后开始回落，上行空间基本饱和，但方向仍强，呈现高位震荡格局。
• 价格区间：白银价格区间为8800-9400元/千克，白银T+D价格为9372元/千克，Comex白银价格为38.325美元/盎司，伦敦银现货价格为38.137美元/盎司。
• 市场驱动：白银上涨主要受到流动性和宏观风偏回升的影响，而随着“反内卷”情绪暂告一段落，白银上行空间趋于饱和。
• 租赁利率：白银租赁利率大幅回落，而钯金租赁利率上涨，成为支撑其价格加速补涨的重要驱动。

关键信息

价格变动

• 黄金：
  • 本周收盘价：777.32元/克，周涨幅0.04%。
  • 伦敦现货-COMEX黄金主力价差回落至-2.28美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差为-9.4美元/盎司。
• 白银：
  • 本周收盘价：9392元/千克，周涨幅1.28%。
  • 伦敦现货-COMEX白银主力价差收敛至-0.188美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差为-0.285美元/盎司。
  • 白银期现价差为-20元/克，处于历史区间上沿。

成交及持仓变动

• 沪银2510：本周成交935,193手，持仓450,827手，较前周持仓减少28,849手。
• Comex白银2510：本周成交57,615手，持仓128,204手，较前周持仓减少1,594手。
• 沪金2510：本周成交247,970手，持仓211,851手，较前周持仓增加9,564手。
• Comex黄金2510：本周成交211,704手，持仓139,241手，较前周持仓减少74,062手。

ETF持仓变动

• SPDR黄金ETF：本周持仓增加13.47吨，达到957.09吨。
• SLV白银ETF：本周持仓增加572.22吨，达到15,230.43吨。

库存及持仓库存比

• COMEX黄金库存：本周增加0.57百万盎司，注册仓单占比回落至54.4%。
• COMEX白银库存：本周增加3.08百万盎司，达到500.32百万盎司，注册仓单占比上升至39.3%。
• 国内黄金期货库存：本周增加1401千克，白银期货库存减少23.82吨至1187吨。

金银比

• 金银比从前周的87.5回落至86.3，表明白银相对黄金价格有所回升。

价差分析

• 黄金：
  • 本周黄金期现价差为-3.71元/克，处于历史区间下沿。
  • 本周黄金月间价差为6.9元/克，处于历史区间上沿。
• 白银：
  • 本周白银期现价差为-20元/克，处于历史区间上沿。
  • 本周白银月间价差为63元/克，处于历史区间上沿。

跨期套利成本

• 买TD抛沪金：成本合计为8.91元/克。
• 买沪金12月抛6月：成本合计为14.47元/克。
• 买TD抛沪银：成本合计为111.77元/千克。
• 买沪银12月抛6月：成本合计为167.85元/千克。

递延费支付方向

• 本周黄金递延费以多付空为主，白银递延费以空付多为主。

总结

本周黄金和白银价格均出现不同程度的波动，黄金短期继续看回落，白银则呈现高位震荡。市场驱动因素包括美元指数反弹、关税政策、通胀预期回落以及资金动向的变化。黄金ETF持仓增加，显示资金对黄金的支撑作用；而白银租赁利率回落，表明其上行空间趋于饱和。从价差角度看，黄金和白银均处于历史区间上下沿，跨期套利成本显示市场对远月合约的预期较高。整体来看，市场不确定性降低，短期内黄金和白银均以震荡为主，黄金可能面临进一步下跌压力，白银则维持高位震荡格局。