20240827-太平洋-四川长虹-600839.SH-四川长虹_2024Q2扣非归母净利稳健_中期高分红回馈股东_5页_544kb

四川长虹证券研究报告摘要

报告评级： 买入/首次

核心亮点：

• 第二季度业绩稳健增长：在业绩增速放缓背景下，四川长虹坚持推进提质增效，费用率优化明显。
• 中期高比例分红：公司通过对全体股东每10股派发现金股利0.50元（含税），合计派发现金红利23.1亿元，占上半年归母净利润的82.30%，大幅回馈股东，足以提振投资者信心。

季度表现：

• 2024年Q2： 营收、归母净利润分别同比下滑1665%、1,211%；扣非归母净利润同比增长528%，增长强劲。盈利能力环比承压，主要受面板、铜、铝等关键部件、原材料价格高位及海运费上涨影响。费用端优化，降本增效初见成效。
• 2024年H1： 营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长1024%、3,871%、3,288%。各业务板块如家电、ICT产品及服务、通用设备制造均高速增长。海外业务表现优于国内，渠道拓展与增量市场开拓是主要动力。

投资建议与预期：
首次覆盖给予“买入”评级。太平洋证券预计，公司归母净利润将于2024年至2026年持续增长，对应PE分别为2,702倍、2,040倍、1,756倍。报告认为内销政策支持与海外市场回暖将共同利好公司。

风险提示： 国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、大宗原材料价格波动风险、核心配件短缺风险、技术迭代风险等。

财务指标：

• 营收预测： 2024-2026年预计复合增长率约9.9%。
• 归母净利润预测： 2024-2026年预计复合增长率约44.3%。
• PE预测： 快速下降。
• 分红政策： 具有长期吸引力。

要点总结：

• H1业绩虽同比大幅增长，Q2利润环比大幅下滑，但扣非利润维持高增长。
• 费用率全面下降，降本增效成效显现。
• 大规模中期分红提振股东信心，增强长期价值。
• 国内“以旧换新”政策、海外需求回暖以及公司的产品与渠道优势是未来增长的主要看点。

免责声明： 报告所述分析及预测基于公开信息，报告内容仅供参考，不构成买卖建议。太平洋证券对于因此报告产生的任何直接或间接损失不承担任何责任。