> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 四川长虹2026Q2业绩总结 ## 核心内容概览 四川长虹在2026年半年度报告中展现出业绩的显著改善，尤其是在2026Q2，公司实现营收和净利润的大幅增长。尽管毛利率有所承压，但净利率因非经常性收益的提升而大幅上升，反映出公司在盈利能力方面具备较强的弹性。此外，公司多个产品线表现亮眼，尤其是IT产品和洗衣机收入增速较快，为公司未来增长提供了支撑。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1 营收**：582.74 亿元，同比增长 2.77%。 - **2026H1 归母净利润**：16.46 亿元，同比增长 228.62%。 - **2026Q2 营收**：309.98 亿元，同比增长 3.78%。 - **2026Q2 归母净利润**：15.48 亿元，同比增长 895.74%，主要受益于公允价值收益的增加。 ### 2. 分产品收入情况 - **IT产品**：247.21 亿元，同比增长 25.47%，增速最快。 - **洗衣机**：12.57 亿元，同比增长 28.21%，表现强劲。 - **空调**：90.66 亿元，同比下降 21.86%，表现相对较弱。 - **电视、冰箱**：分别同比增长 0.41% 和 6.77%，增长平稳。 - **整体产品结构**：IT产品和洗衣机成为主要增长动力。 ### 3. 分地区收入情况 - **国内收入**：436.32 亿元，同比增长 2.04%。 - **境外收入**：142.71 亿元，同比增长 5.85%，出口增速高于内销。 ### 4. 销售模式分析 - **直销收入**：346.21 亿元，同比增长 11.25%，表现优于非直销。 - **非直销收入**：232.82 亿元，同比下降 7.33%，增长乏力。 ### 5. 毛利率与净利率 - **毛利率**：2026Q2 为 7.53%，同比下降 1.75 个百分点，短期承压。 - **净利率**：2026Q2 为 5.74%，同比提升 4.03 个百分点，主要受益于非经常性收益。 ### 6. 费用情况 - **销售费用率**：3.34%，同比上升 0.01 个百分点。 - **管理费用率**：1.47%，同比下降 0.03 个百分点。 - **研发费用率**：1.72%，同比下降 0.17 个百分点。 - **财务费用率**：0.31%，同比上升 0.18 个百分点，主因汇率波动导致汇兑损失增加。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 维持“买入”评级，认为公司未来三年（2026-2028）归母净利润将稳步增长，EPS 从 0.27 元逐步提升至 0.36 元。 - 当前股价对应 PE 为 25.86 倍，预计未来估值水平将有所提升。 ### 盈利预测 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 归母净利（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |----------|--------------|------------|------------------|--------------|----------|---------| | 2026E | 114.88 | 5.57% | 12.53 | 26.73% | 0.27 | 25.86 | | 2027E | 121.36 | 5.64% | 14.26 | 13.78% | 0.31 | 22.73 | | 2028E | 127.89 | 5.38% | 16.56 | 16.11% | 0.36 | 19.57 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 10.02% | 9.42% | 9.89% | 10.20% | 10.41% | | 销售净利率 | 0.68% | 0.91% | 1.09% | 1.17% | 1.29% | | ROE | 4.80% | 6.42% | 7.74% | 8.31% | 9.04% | | ROA | 1.86% | 1.99% | 2.88% | 3.05% | 3.26% | | ROIC | 4.24% | 2.42% | 6.58% | 6.69% | 6.99% | | EV/EBITDA | 10.81 | 11.88 | 4.21 | 3.52 | 2.57 | ## 风险提示 - 国内行业需求下滑风险； - 贸易摩擦及地缘政治风险； - 汇率波动风险； - 原材料及核心配件价格波动风险； - 技术迭代风险。 ## 总结 四川长虹在2026年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，尤其是2026Q2，归母净利润大幅上升，主要得益于非经常性收益的提升。IT产品和洗衣机成为增长亮点，同时公司积极拓展销售渠道，提升供应链协同能力。尽管毛利率承压，但净利率显著提升，显示公司盈利能力的韧性。未来公司有望受益于行业政策支持及子公司在华为算力产业链、低空经济等领域的布局，估值水平或继续上行。