> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 四川长虹（600839）总结 ## 核心内容 四川长虹（600839）是一家在家电及电子领域具有深厚积淀的公司，近年来在行业整体低迷的背景下，通过优化费用管理、强化供应链协同等举措，展现出较强的抗风险能力和经营韧性。公司积极布局AI和低空经济等新兴领域，为未来发展开辟了第二增长曲线。 ## 2026Q1财务表现 - **营业收入**：272.76亿元，同比增长1.64%； - **归母净利润**：0.98亿元，同比下降71.50%； - **扣非归母净利润**：0.30亿元，同比下降78.08%； - **毛利率**：8.42%，同比下降1.46个百分点； - **净利率**：1.04%，同比下降1.32个百分点； - **费用率**：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.27%、1.33%、1.87%、0.42%，同比分别下降0.11%、0.32%、0.20%、上升0.24%； - **利润端压力**：主要受公允价值变动损益减少和终端需求疲软影响。 ## 盈利预测与财务指标（2024A-2028E） | 年份 | 营业收入（百万元） | 营业收入增长率 | 归母净利（百万元） | 净利润增长率 | EPS（元） | PE（X） | |------|--------------------|----------------|--------------------|--------------|----------|--------| | 2024A | 103,691 | 6.40% | 704 | 2.30% | 0.15 | 57.61 | | 2025A | 108,816 | 4.94% | 989 | 40.56% | 0.21 | 40.99 | | 2026E | 114,880 | 5.57% | 1,079 | 9.11% | 0.23 | 37.56 | | 2027E | 121,357 | 5.64% | 1,284 | 18.96% | 0.28 | 31.58 | | 2028E | 127,891 | 5.38% | 1,512 | 17.77% | 0.33 | 26.81 | ## 主要观点 1. **行业环境**：内销以旧换新政策推动需求回暖，海外市场需求有所上升，三星家电业务退出中国市场为国内家电企业带来机会。 2. **公司基本面**：四川长虹具备电视研产供销服等全产业链优势，渠道拓展和供应链协同能力突出，有望推动收入恢复增长。 3. **技术布局**：公司子公司深度参与华为昇腾智算产业链，同时在低空经济领域（如无人机电池、监视雷达）布局领先，形成技术壁垒。 4. **投资建议**：基于公司基本面和行业前景，维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。 ## 关键信息 - **当前股价**：8.78元； - **总股本/流通**：46.16亿股/46.15亿股； - **总市值/流通**：405.31亿元/405.19亿元； - **12个月内最高/最低价**：12.8元/8.41元； - **分析师信息**： - 孟昕（mengxin@tpyzq.com，S1190524020001）； - 赵梦菲（zhaomf@tpyzq.com，S1190525040001）； - **风险提示**： - 国内行业需求下滑； - 贸易摩擦及地缘政治风险； - 汇率波动； - 原材料及核心配件价格波动； - 技术迭代风险。 ## 资产负债表预测（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 25,421 | 27,681 | 31,304 | 33,545 | 37,660 | | 应收和预付款项 | 17,087 | 16,515 | 17,426 | 18,402 | 19,388 | | 存货 | 22,865 | 21,975 | 23,079 | 24,297 | 25,545 | | 资产总计 | 99,378 | 100,810 | 104,283 | 108,407 | 114,398 | ## 现金流量表预测（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 2,685 | 2,449 | 2,891 | 3,956 | 5,899 | | 投资性现金流 | -1,624 | -1,210 | 1,039 | -827 | -824 | | 融资性现金流 | -3,294 | 2,258 | -233 | -888 | -959 | | 现金增加额 | -2,143 | 3,524 | 3,624 | 2,241 | 4,115 | ## 其他财务指标预测（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 10.02% | 9.42% | 9.89% | 10.20% | 10.41% | | 销售净利率 | 0.68% | 0.91% | 0.94% | 1.06% | 1.18% | | EBIT增长率 | 4.06% | -24.70% | 123.17% | 13.43% | 14.25% | | 净利润增长率 | 2.30% | 40.56% | 9.11% | 18.96% | 17.77% | | ROE | 4.80% | 6.42% | 6.70% | 7.56% | 8.39% | | ROA | 1.86% | 1.99% | 2.49% | 2.77% | 3.00% | | ROIC | 4.24% | 2.42% | 5.74% | 6.08% | 6.40% | | PE | 57.61 | 40.99 | 37.56 | 31.58 | 26.81 | | PB | 2.76 | 2.63 | 2.52 | 2.39 | 2.25 | | PS | 0.39 | 0.37 | 0.35 | 0.33 | 0.32 | | EV/EBITDA | 10.81 | 11.88 | 6.18 | 5.15 | 3.93 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 公司估值与未来展望 公司当前估值水平有望随着业绩恢复和新技术布局而提升。尽管2026Q1利润承压，但其收入端表现稳健，费用管理成效显著，显示出公司较强的盈利能力与成长潜力。 ## 总结 四川长虹在2026Q1营收稳中有增，但利润端受到行业环境和阶段性因素影响，出现下滑。公司通过降本增效和优化费用管理，有效提升了经营效率。未来，公司有望受益于行业政策利好和新技术布局，推动业绩持续增长，维持“买入”评级。