深度报告-20241025-国海证券-轮胎行业深度报告之十_国际化布局海外基地_高端化引领行业新篇_79页_4mb

轮胎行业深度报告十：国际化布局与高端化趋势总结

报告核心观点

本报告聚焦中国轮胎行业的国际化布局和高端化进程，强调高端化是未来行业关键机遇。低端市场饱和后，国产轮胎品牌向高端市场转型成为必然趋势，这不仅提升了行业壁垒，也带来更高回报。国际化通过海外基地建设（如泰国、柬埔寨）已成为重要路径。

高端化与国际化分析

高端化核心指标包括可比毛利率逆势上升和高端汽车配套突破。预计到2025年底，中国轮胎企业海外基地半钢胎产能达177亿条，全钢胎产能3552万条，目标市场为美国、欧洲和东南亚。假设70%出口至美国，出口量仍有较大增长空间。中国轮胎企业成本优势明显，如泰国关税下降后，竞争力增强。同时，东南亚进口占比上升，美国、欧盟市场对中国轮胎依赖度增加。

国内出口方面，中国轮胎基地产能扩张，预计2025年半钢胎新增3833万条，全钢胎715万条。2024年前8月，中国半钢胎出口同比增长1531%，全钢胎增长263%，显示出口强劲复苏。欧盟市场进口量增加，例如2024年1-7月欧盟乘用车胎进口同比增917%。

市场预测与需求驱动

乘用车需求保持高增长，2024年1-9月国内乘用车产销同比增265%和302%，带动半钢胎消费量预计2024-2026年分别为336亿、360亿、383亿条。商用车市场逐步回暖，预计全钢胎消费量分别为7897万、8140万、8375万条，同比增速分别为462%、307%、288%。

公司表现与盈利预期

重点公司如赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等，报告对其盈利预测持乐观态度。赛轮轮胎液体黄金轮胎业务和产能扩张被看好，预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长。森麒麟泰国关税下降后，竞争力提升；玲珑轮胎塞尔维亚工厂贡献增量，高端配套突破；通用股份智能制造和国际化项目推进良好。

风险与挑战

主要风险包括全球经济下滑影响轮胎需求、原材料价格大幅波动（如橡胶价格同比上升）、海运费上涨（单条轮胎运费同比增近500%），以及国际贸易摩擦（如欧盟轮胎反倾销调查的潜在风险）。需警惕市场分化加剧。

结论与投资建议

维持轮胎行业“推荐”评级，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份等重点公司。高端化和国际化布局是行业新机遇，带来潜在市场增长，但需密切关注风险因素。

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