20220708-开源证券-保险_系统重要性保险公司评估办法征求意见点评_防范系统风险_维护金融稳定_提升品牌效应_5页_465kb

报告摘要

2022年7月8日，中国人民银行会同银保监会发布《系统重要性保险公司评估办法（征求意见稿）》，旨在防范系统性风险、维护金融稳定，并建立系统重要性保险公司的评估与识别机制。该办法将主要保险公司纳入宏观审慎管理和金融业综合统计，实施差异化监管，以降低系统性风险发生的可能性。

系统重要性评估机制：系统重要性保险公司每年评估一次，依据定量和定性标准进行识别。评估指标包括规模、关联度、资产变现和可替代性四大类，共12个具体定量指标。
评估标准：一级指标下具体定量指标的得分由其在所有参评公司中的占比乘以10000得出。若得分达到1000，则被纳入系统重要性初步名单。对于得分低于1000的公司，人民银行和银保监会可根据辅助信息将其纳入名单。
头部保险公司纳入：根据2021年数据，中国人寿保险集团、中国平安保险集团、中国太平洋保险集团、中国人民保险集团等前10位保险公司被预计纳入系统重要性保险公司名单。
监管与品牌效应：被纳入系统重要性保险公司需向人民银行报送统计数据，并加强风险防范责任。此举可能进一步增强头部险企的品牌效应，提升消费者信任度，助力负债端产品销售。
估值与投资建议：当前保险股估值处于历史低点，宏观经济企稳向好预期有望成为短期估值修复的催化剂。资产端弹性较大的中国人寿和中国平安将受益，推荐中国财险、中国平安和中国太保，同时友邦保险也被视为受益标的。

一级指标	具体定量指标	指标释义	指标权重
规模 (20%)	总资产	年度合并资产负债表期末资产合计	10.0%
	总收入	年度合并利润表中营业收入合计	10.0%
关联度 (30%)	金融机构间资产	与其他金融机构交易形成的资产余额	7.5%
	金融机构间负债	与其他金融机构交易形成的负债余额	7.5%
	受第三方委托管理的资产	受非本集团委托管理的资产	7.5%
	非保险附属机构资产	控股或实际控制的非保险机构资产总额	7.5%
资产变现 (30%)	短期融资	短期借款、衍生金融负债及卖出回购金融资产	10.0%
	资金运用复杂性	权益类、不动产类及境外资产余额之和	10.0%
	第三层次资产	持有的第三层次资产规模	10.0%
可替代性 (20%)	分支机构数量和投保人数量	分公司、中心支公司、支公司等数量及投保人数量	6.7%
	赔付金额	年度赔付支出	6.7%
	特定业务保费收入	农险、巨灾险、大病保险等特定业务保费收入	6.7%

序号	公司名称	总资产 (亿元)	营业收入 (亿元)	规模总加权得分
1	中国人寿保险(集团)公司	57,365	10,133	545
2	中国平安保险(集团)股份有限公司	50,241	10,111	507
3	中国太平洋保险(集团)股份有限公司	19,462	4,406	208
4	中国人民保险集团股份有限公司	13,764	5,977	216
5	泰康保险集团股份有限公司	13,298	2,619	133
6	中国太平保险集团有限责任公司	11,287	2,650	123
7	新华人寿保险股份有限公司	11,277	2,224	113
8	中国再保险(集团)股份有限公司	5,004	1,620	65
9	阳光保险集团股份有限公司	4,416	1,201	52
10	前海人寿保险股份有限公司	3,721	810	39

证券代码	证券简称	当前股价（2022/7/8）	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021A EVPS	2022E EVPS	2023E EVPS	2021A PEV	2022E PEV	2021A BVPS
601318.SH	中国平安	45.82	76.34	85.50	94.84	0.60	0.54	0.48	1.03	0.89	买入
601601.SH	中国太保	22.88	51.80	57.02	63.76	0.44	0.40	0.36	0.97	0.91	买入
1299.HK	友邦保险	85.15	41.92	46.85	52.34	2.03	1.82	1.63	2.10	1.97	买入
601628.SH	中国人寿	30.25	42.56	45.94	49.37	0.71	0.66	0.61	1.79	1.66	未评级